李若凡 - 歐羅疲軟無阻美元走弱｜匯市焦點
2022/08/01 06:12:59 網誌分類: 經濟
事實上，歐羅作為美匯指數當中佔比最大的貨幣，表現相當疲軟。雖然歐洲央行意外加息50個基點，並預告將持續加息，但市場質疑該央行是否有太多加息空間。一方面，雖然俄羅斯恢復北溪1號對歐洲的天然氣供應，但不斷因為渦輪問題而減少供應。這迫使歐盟同意冬天減少15%天然氣使用量，同時歐洲天然氣價格飆升。天然氣危機可能令歐羅區面臨經濟衰退甚至滯脹的風險。
鮑威爾放鴿推低美債息
另一方面，意大利政局動盪。這加上歐洲央行加息，導致意大利和德國的10年期國債收益率差距擴大至231.5個基點。由此可見，歐羅區成員國之間的金融分裂問題並不容易解決。正因如此，歐羅/美元在1.0280左右遇阻，並幫助減輕了美元的下行壓力。然而歐羅疲軟，仍無阻美匯指數跌穿106的關口。換言之，是次美元轉弱，更多地源自於自身因素。
首先，美聯儲上周會議沒有帶來更多鷹派信號。具體而言，美聯儲如期加息75個基點，但表示未來加息步伐將取決於經濟數據。而美聯儲主席鮑威爾更表示加息速度可能在某一個時間點開始放慢。市場將此解讀為鴿派信號。因此，美債收益率急速回落，其中10年期美債收益率，由7月20日的高位3.08厘急跌逾40個基點至2.65厘，而2年期美債收益率，則由7月21日的3.27厘下跌45個基點左右至2.84厘。早前加息預期及利率優勢對美元帶來的升值動能隨即減弱。
其次，市場對經濟衰退的擔憂降溫。上周美國公佈的第二季GDP按季年化比率為-0.9%，為連續第二個季錄得跌幅，因此構成技術性衰退。然而，私人消費和商業投資保持穩健，反映經濟萎縮的主要原因是供應鏈中斷及通脹過高。換言之，市場不但沒有放大GDP負增長的消息，而且對經濟前景感到樂觀。一方面，近期部份美國企業業績理想。另一方面，市場期待疲軟的經濟數據將為美聯儲放慢加息步伐提供依據。而事實上，美國全國經濟研究所亦並沒有承認經濟衰退。
加息步伐取決經濟數據
展望未來，由於美聯儲加息步伐將取決於經濟數據，在9月22日美聯儲議息會議之前，市場將密切關注8月和9月初公佈的非農就業數據，以及8月10日和9月13日公佈的美國通脹率。若這個期間，數據顯示美國通脹率由高位回落，同時就業增長減慢，將強化市場對美聯儲放慢加息的預期，從而導致美元進一步下滑。然而，美匯指數會否跌向105甚至104的關口，或仍取決於歐羅能否反彈。當然，若美聯儲官員重新釋放鷹派信號，或有助減輕美元和美債收益率的下行壓力。
星展香港環球市場策略師
李若凡
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