李秀恒 - 降級動搖美霸主地位｜恒聲集

8月1日3大國際信貸評級機構之一的惠譽（Fitch）將美國主權信貸評級由「AAA」下調至「AA+」，原因是該機構認為美國關鍵財政指標持續惡化，而且債務和赤字在未來3年內預計只增不減。

其實早在2011年，美國由於在野的共和黨對奧巴馬希望舉債推動的政策不滿，拒絕通過立法並觸及債務上限，儘管最後共和黨同意批准調高債務上限，但信貸評級機構標準普爾將美國評級由最安全的「AAA」級降至「AA+」級，本次惠譽降級對美國而言已非先例。那麼，評級下降對美國而言有甚麼影響呢？

我們需要認識到，國家債務與個人債務有很大的不同，並不需要追求完全的收支平衡。擁有貨幣主權的國家可以通過加稅、發行貨幣等獨特手段，來償還向公眾、企業、外國政府或國際機構發行債券籌措而來的資金。在本質上，債務亦是資產的組成部分。

事實上現代國家普遍存在債務，日本、意大利、希臘等國的債務佔GDP比重，長期居於世界前列。根據布魯金斯學會的經濟學家計算，新冠疫情影響下，2020年全球債務總額上升30%，達到佔GDP的263%，而政府債務上升了13%，達到GDP的97%，其中發達經濟體更是上升16%，達到GDP的120%。

以長年債務比例全球最高的日本為例，其債務佔GDP的比重在2023年來到226.1%，但這本身並不一定代表國家經濟出現問題，只要政府負債大部分非外債，主要融資對象為本國公民及企業，而且能夠合理管理和運用這些債務，還款能力得到保證，國家仍然可以保持穩健的經濟運行。

然而美國情況有些特別，一方面，美元是全球最主要的國際貨幣，美國作為第一大經濟體，其債券也是全球最主要安全避險資產之一，其信評降級將影響美國政府發行債券融資的成本，影響公共服務的提供，進而引發投資者信心下降，導致投資者減持美國債券或尋求其他安全避險資產，還可能在全球範圍內引發金融危機；另一方面，隨著舉債規模的攀升，利息支出亦如雪球般越滾越大，按現今增長速率計算，10年後美國政府每年光是支付利息，就要耗費將近1.5萬億美元，一旦出現債務違約，美國的經濟政策、財政紀律、國家信譽將遭受嚴重的質疑，繼而損害美國在貨幣、金融、經濟等領域的霸主地位。

香港經貿商會會長

李秀恒