利貞 - 九毛九開放加盟拓版圖 | 實力股起底

九毛九（9922）早前發盈喜，預計去年淨利潤按年增加逾8倍，主要受惠餐廳網絡擴張，以及同店銷售增長強勁。九毛九核心競爭力來自太二酸菜魚，其品牌力使其在困難時期，仍可維持高盈利。集團計劃今年開放太二酸菜魚及山的山外面酸湯火鍋加盟計劃，預期透過加盟店增加店舖，除可降低營運風險外，亦有助加快拓展。建議可於5.77元買入，中長線目標價7.7元。九毛九昨日收報5.97元，跌2仙，跌幅0.33%。

料去年利潤激增8倍

　　九毛九早前發盈喜，預計去年收入約59.9億元人民幣，按年增加49.4%；淨利潤不低於4.5億元，按年增加超過8.12倍。單計去年下半年收入31.1億元人民幣，按年增長47.7%；淨利潤不低於2.3億元人民幣，按年轉虧為盈。集團盈利急增，主要由於在營餐廳總數由截至2022年底的556間，增至去年底的726間；集團業務亦已從疫情中恢復，餐廳去年營業天數及翻枱率增加，以及營運效率提高。

　　集團最近開放加盟太二酸菜魚及新品牌山的山外面酸湯火鍋。太二酸菜魚將開放新疆、西藏及台灣等省份、內地機場高鐵等交通樞紐，以及澳洲、新西蘭的加盟業務。

　　至於新品牌山的山外面酸湯火鍋目前客單價約88元人民幣，相較集團旗下慫火鍋客單（121元）更平價，集團認為目前這細分品類內尚無規模較大連鎖品牌，相信其定位符合當下餐飲消費性價比訴求。未來集團有意開放予指定商場合作業務，雙方按一定投資比例開店，合作方負責項目經營管理，一年後可選擇回購公司股份成為加盟商，或者股份轉讓給公司並退出。

　　加盟及合作模式帶來的好處，包括加快品牌擴張及區域滲透，有效利用合作夥伴的創業精神、充分利用加盟商資源及當地專業知識及業務網絡；與自營模式相比降低營運風險。2023年太二品牌新開134間、其中海外12間，略超公司年初規劃的133間，計劃完成度較好。公司計劃2024年中國內地新開直營80至100間、國際市場新開15至20間，新開目標穩健，開放加盟後有望進一步加快門店擴張步伐。

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