業務多元發展 投資機構看好 聯控復星有前景
2015/06/23 08:41:51
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經濟
聯想（992）母公司聯控上周五中午截止認購，綜合9家證券商數據，暫時超額認購僅1.4倍。聯控每手100股，招股入場費4343.3元。由於散戶認購反應冷淡，加上大市轉差，有分析指，聯控6月29日掛牌當日難大升，甚至有機會破底。不過，市場消息指聯控國際配售超購逾10倍。據悉，聯控有意以招股價上限43元定價，以全球發行3.52億新股計算，集資額超過150億元。
此外，聯控亦引入24名基礎投資者，合共認購近74億元股份。每位投資者分量十足，包括平保（2318）、中信股份（267）及國開行資本等，本地富商郭炳湘及周大福亦入股撐場。
聯控不排除拆子公司
聯控業務廣泛，涉足IT、金融服務、化工與能源材料、房地產及農業與食品。現時聯控持有聯想30.6%的股權，聯想貢獻聯控總收入達94.1%。除打造出IT行業的領導者外，全國最大的租車公司神州租車（699）亦是聯控其中一個經典的成功案例。該公司管理層表示，會繼續培育眾多各行業的領先公司，不排除在適當時候在合適的市場分拆子公司上市，現時整體上市對培育現有未分拆的子公司有幫助。
此外，其財務投資主要覆蓋企業成長的所有階段，旗下弘毅投資則較具知名度，據承銷商報告指，弘毅投資及君聯資本的內部回報率分別高達33.6及43.4%，亦是一個招股賣點。聯控過去幾年盈利表現不俗，淨利潤由2012年的22.88億元人民幣增至去年的41.6億元人民幣，年複合增長率達34.8%。瑞銀指出，聯控估值介於732億至1015億元人民幣之間，相當於今年預測市盈率15.7至19.4倍。該公司旗下還有多家未上市公司，均處在迅速發展期，預計將推動該公司業績迅速增長。
復星背景實力勝一籌
至於復星，業務同樣多如繁星，但聯控較多投資於創業企業，其投資回報會相對較高，相反，風險亦會較大。此外，聯控現時收入來源大部分來自聯想，其餘子公司業務只佔一小部分，加上某些業務仍在起步階段，短期仍難以貢獻更多盈利。不過，聯控擁有聯想這個國際知名品牌，對長遠發展十分有利。有「中國巴郡」之稱的復星業務分布則較為平均，其經營模式主要透過保險業務來獲得廉價資金，有利復星併購。而復星近年頻頻在海外收購資產，早前便參與磋商收購德國私人銀行Hauck&Aufhauser，長遠亦值得看好。
時富證券聯席董事鄧建初表示，若與復星比較，雖同樣是業務多元化，但論背景實力則以聯控較勝一籌，但集資額龐大，上市初期料表現一般。不過，其分拆概念可為長遠股價帶來炒作空間，可待上市後候低吸納，作中長線持有。
喜訊頻傳中信追落後
中信系早前傳出將進一步重組，一度刺激系內股份急升。事實上，中信股份（267）去年已重組，借殼母公司整體上市，獲注入保險、證券及銀行等業務。有分析指，隨着內地加快金融改革，加上預期下半年人行會再次降準減息，中信去年獲注入的資產都紛紛受惠，前景值得看好。
引入戰略投資者
中信今年年初引入戰略投資者正大集團及伊藤忠商事，並成立戰略合作委員會，展開多領域合作，涉及金融業、製造業、房地產、資源及訊息技術等多個項目。而正大及伊藤忠分別為泰國及日本最大的商業集團，該次合作都有助於各方發揮優勢，發掘更多潛在投資機遇。
現時中信預測市盈率僅6.6倍，復星及聯想控股分別為13.37倍及14倍，相比之下，中信十分便宜，有條件追落後。
財金解碼本報記者
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