中央守住A股 全力保七 劫後翻身股 逐隻捉
2015/07/21 08:41:33
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經濟
港股及A股過去一周雙雙反彈2%，恐慌情緒暫時消退，上周五為A股期指結算日，好友更大獲全勝，滬深兩市爆升3.5%及5.24%，港股表現亦不失禮，一度飆逾300點，惟未能企穩25500，全日升252點收市，收報25415點。
雖然希臘國會通過多項緊縮改革方案，希債危機暫時解決，惟市場擔心美國因而提早加息，短期可能成為港股反彈阻力。美國聯儲局主席耶倫上周指出，美國經濟出現一些令人鼓舞的跡象，如果情況持續，聯儲局大有機會在今年稍後時間加息，多個經濟學家預料，聯儲局將於9月加息，年內加息幅度估計為半厘。
再者，即使中國經濟成功「保七」，上半年增長率達7%，優於市場預期，但全年能否保持此增長仍令人憂慮，相信A股下半年大幅飆升機會微，恒指短期亦會先行整固。
由於A股「災後」表現存在隱憂，市場對A股敏感股包括內險及證券股前景有所保留。不過，高盛發表告表示，A股僅屬調整而非崩潰（collapse），不會進入系統性或熊市的階段，並認為H股經近期拋售後，正提供良好買入機會，呈超賣、基本面良好的H股之一包括海通證券（6837）。
軟件媒體銀行股或反彈
建銀國際證券發表研究報告指出，目前中國經濟復甦訊號依然脆弱，預計今年下半年將下調存款準備金率2至3次，以及推出更多定向寬鬆來降低長期利率。該行預期，過去一個月調整幅度最大的行業，例如軟件、媒體及銀行等，在未來數周將出現顯著反彈。花旗集團中國研究部主管兼首席中國經濟學家沈明高亦估計，中央將在未來一年繼續推行寬鬆政策，包括減息兩次及降準5次。
雖然中國上半年成功「保七」，但匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，為鞏固下半年內地經濟企穩回升趨勢，未來貨幣、財政政策寬鬆應持續加力並更加果斷，從而帶動投資進一步回升。屈宏斌認為，當前通縮風險依舊顯著且並無明顯好轉，仍須進一步的寬鬆政策以抗通縮。
綜合而言，今年下半年內地會繼續走寬鬆政策，在此前提下，A股有望穩步回升，證券商理應直接得益。可是，加拿大蒙特利爾銀行LGMInvestments高級投資組合經理馬日暉表示，雖然A股近日大幅調整，但過去一年累升仍多，而且A股不是全自由市場，走向要視乎北京政策，中央日前要求證券商當滬綜指於4500點以下不得減持，或令市場在4500點獲利，所以與A股相關度高的證券股，並非下半年首選。
保費收入打底內險值博
馬日暉補充，近日在本港上市的中資證券股多了好幾隻，好些更「潛水」，故寧揀獨市的港交所（388）。
中資股中，馬日暉認為鐵路股更值得留意，除非中國經濟崩潰，否則內地鐵路公司製造的產品仍抵買，特別是個別生產鐵路設備的企業。
至於同樣對A股敏感度高的內險股，馬日暉表示，雖然與中資證券股有些相似，不過亦像內銀股，尤其是大型內險股，可受惠「國家隊」入市，況且內險的滲透率仍然較低，發展空間大。
凱基證券投資顧問部副總裁麥嘉嘉預期，隨着中國資本帳開放及人民幣國際化，中長線（12個月以上）中資證券股終會受惠；然而，證券股上周反彈幅度低於之前跌幅，相信是市場有少少憂慮，往後證券市場進一步被規管，盈利或受影響，故限制了短期反彈。
相反，她較看好內險股，因為如平保（2318）基本因素不差，首季新保單增長佳，預期下半年維持理想增長，雖投資收益無之前那麼好，但全年風險不高。整體內險股而言，麥嘉嘉相信，目標價可能較5月份有10%至15%折讓，反映A股調整帶來的影響，但長線前景仍正面。
金風東江環保炒深港通
晉裕環球資產管理高級投資分析師黃耀宗亦認為，「暴力救市」雖然見效，不過中資證券股質素較參差，且難再像過去開戶人數急速上升，故寧選低估值且受惠「深港通」的股份，例如業績佳的金風科技（2208），以及獲國策扶持的東江環保（895）及比亞迪（1211）。
另一方面，希債危解暫時消除，歐洲相關股份例如國際金融股匯控（005）及渣打（2888）上周曾逆市上升，短期有望進一步反彈，大笨象過去一周反彈3.2%，重上70元。不過，瑞信預期，匯控上半年核心稅前盈利按年跌4%，維持「跑輸大市」評級，目標價66元不變。
歐洲概念股取長和
馬日暉指出，大型銀行有自己問題，不單止匯控，各地監管機構連番向銀行罰款；反觀，希債危機解決對長和（001）的基本面有點幫助，理由是該公司在南歐擁有4G業務，可受惠歐洲投資氣氛改善。
儘管希債問題暫時消除，但麥嘉嘉認為，歐洲相關股份如匯控之前急挫，主要是跟隨大市下跌，而非單單受希債問題影響，由於這類股份受希債影響不太多，所以受益程度亦有限，估值獲重估的機會不高。
黃耀宗則提醒，希債問題解決後，料美國將放心加息，加上要給投資者時間重拾信心，預期第三季港股將窄幅橫行，但待加息因素在市場中反映，市場再次憧憬「深港通」啟動，港股到第四季可看好一些。
財金解碼本報記者
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