無損基本業務 為國捐軀 內險股「災後重建」
2015/11/05 08:41:31
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經濟
內險股近期陸續公佈第三季業績。雖然市場一早預期受累A股大跌及投入資金救市，內險股投資收益和資產價值會減少。但實際結果出爐後，還是讓市場大感震驚。不說上周五公佈上季少賺27%的新華保險（1336）表現遜色，僅國壽就給行業帶來重磅衝擊。
國壽短期料受壓
以第三季計，國壽純利急跌74%；對應上半年，卻是上升逾70%。儘管國壽績後並未遭大行下調投資評級，但投資者卻連沽3日，股價挫9%，反映市場對其前景缺乏信心。展望後市，該股技術上已陷入跌浪。繼日前突破牛熊線未果受壓回落後，股價先後失守數條主要平均線。雖然昨日隨大市回升逾3%，但短期料仍有壓力。
投資者關注是否有低撈機會，綜合市場意見，大行對國壽後市頗為正面。多間大行認為，國壽第三季盈利下跌，是一次性損益造成，基本業務仍然穩健。德銀認為，國壽投資組合較保守，且資本實力雄厚，能受惠內地壽險市場的復甦，故仍視其為內險股首選。花旗也認為，國壽上季盈利疲弱，可能只屬一次性，維持其「買入」評級，目標價46元。匯證同樣認為國壽業績遜色主要受股市拖累，同時提到政府干預市場是國壽潛在風險之一。
不過，短期來看，A股走勢回穩，上述擔憂逐步釋放，內險股後市毋須看得太淡，尤其是經上季股市大跌、政府暴力救市後，市場對A股的信心逐步恢復。同時，不少內險股經此一役，也陸續調整資產配置，降低市況波動帶來的風險。摩通報告稱，內險股在資產配置中已減少股票比重，相信對投資收益影響有限。
摩通首選平保
選股上，除國壽仍需時消化利淡因素外，績優及受救市影響較小的股份，有條件率先反彈。績優股中，上季純利仍升逾五成的平保（2318）是首選。雖然面臨相同環境，平保表現卻大大優於國壽，如期內投資收益並未受A股大跌影響，反而上升逾一成。其他各項業務也表現強勁。摩通在內險股中，首選平保，認為其業務強勁、產品組合佳。
另外，有大行消息稱，平保管理層在分析員電話會議上透露，該股在天津爆炸事故中涉賠付金額並不如預期高。撥付減少，有助提升末季盈利，股價前景更勝一籌。
除了平保，規模較小、與救市關聯不大的中國太保（2601），上周五公佈不俗的第三季業績。上季純利上升77%，比平保增長還要高。瑞信早前報告續看好該股，給予「跑贏大市」評級，目標價50元，較現價31元高出逾60%。
短期業績滑坡證劵股睇長線
除內險股外，中資證券商股也受累股災後遺症。綜合目前公佈業績的證券商股來看，第三季普遍走弱。中信證券（6030）今年上半年純利增長兩倍，但上季卻大幅降至只有50%。海通證券（6837）第三季盈利更倒退逾五成，與上半年的激增2.54倍不可同日而語。
瑞信上調行業盈利預測
受業績遜色拖累，證券商股全線走弱。短線來看，鑑於業績利淡釋放需時，股價料續受壓，投資者暫宜觀望。不過長線來看，市場卻繼續看好。有分析認為，A股經過大調整後已逐步走出低谷，預計證券商業績滑坡只屬短暫現象。反而經此一役，投資者更確定政策對A股的支持。
瑞信最新報告看好證券商股長線機會，該行預計A股市況會出現溫和復甦，故上調行業2016年盈利預測，並預計A股明年日均成交量由6500億元升至7000億元。該行還維持中資證券商股「增持」評級。
財金解碼本報記者
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