杜指失守萬七 大行籲減磅 美股強弩之末
2016/01/13 08:41:29 網誌分類: 經濟
內地股市一再暴跌觸發「熔斷」，在今年首周更引發包括美股在內的全球市場恐慌。儘管其後北京官方火速取消熔斷機制及讓國家隊入市，但美國股市上周跌勢仍如山倒，杜指和標普500指數上周分別下跌6.19%和5.96%，納指跌7.26%，皆創有紀錄以來最差的開年首周表現。開年欠佳，杜指上周失守萬七點，標普亦自3個多月以來首度收市跌穿2000點水平。
牛市三大利好因素不再
市場人士相信，聯儲局啟動加息、公司盈利增長受美元強勢拖慢、包括中國在內的新興市場經濟轉弱、油價跌勢不止等多種利淡的因素，將會由去年跨進2016年，美股今年前景難寄厚望。
摩根大通的環球股市策略師馬捷卡認為，過去六年的美股大牛市中，「趁低吸納」（Buythedips）一直是投資者無往而不利的致勝策略。如今美股步入易跌難升的階段，大市未來12至24個月料會低於現水平，「趁低吸納」的策略已此路不通；醒目的投資者未來一年宜作出相反向操作，即「逢高減持」（Selltherallies）。
馬捷卡解釋，過去多年來一直支持美股牛市的三大因素：上市公司邊際利潤增長理想、聯儲局長期維持超低息環境，以及企業積極發債回購股份，現在都已成過去式。他續指，戰後以來美股每個周期約歷時5年，最長也不過7年。當前美股牛市正好已持續達7年，大市再升空間已十分有限。
馬捷卡說，美股牛市已經持續很長時間，投資者應該為美股下跌作好準備。雖然現金和債券沒有多少利息，但現在保本為上，投資圖利為次。
OppenheimerAssetManagement的分析師預測，目前價格走勢呈向上的美股股票數目和相關交投量正在萎縮，反之價格趨跌股票的交投量更大，意味8月的調整可能為時太短，至今仍未跌夠，估計標普500指數至少今年首季將會從目前的2000點右左回調至1900點。
瑞士銀行則認為，標普指數要到今年第二季見頂，然後全面步入熊市，年底至2017年初有可能錄得20至30%跌幅。至於花旗集團雖不敢斷定美股牛市結束，但也認為聯儲局結束低息時代，客戶應減持美股。
面對大行看淡，美股好友則繼續力挺。賓州大學沃頓商學院財務學教授席格爾強調，當前美國經濟狀況沒有外界憂慮般差，而國際因素將限制聯儲局加息力度，如此種種將令美股繼續得到支持；而一待油價回穩，去年受壓抑的美國能源股勢將享有更大升幅。席格爾估計，標普500指數今年將有8%至10%升幅。
學者唱好基金「無面畀」
儲局決策官員預期，當局今年將四度加息，席格爾則預期，聯儲局今年應該只會加息2至3次，意味美國息率水平暫時仍不會回到危機前的水平；在低息環境下，美國上市公司盈利今年仍可有10%增長。
不過，席格爾的唱好言論，惹起部份市場專家質疑。QuantitativeManagementAssociates組合經理堪貝爾表示，去年利淡美股的因素，今年仍將存在，而在美元強勢下，美國上市公司盈利難有增長，今年標普500指數回報最多有3%至5%；況且，油價今年也不見得會見底回穩。
避險情緒支持美債
美股開年欠佳，美債表現卻與股市背道而馳，踏入元旦後呈現上漲，反映油價持續低企，投資者更加看淡全球通脹和經濟增長前景，聯儲局今年的加息力度亦可能因此受到限制，這些因素皆利好債價。
截至上周二，美國10年期國庫債孳息收報2.237厘，較2015年最後一個交易日的2.27厘下跌33基點。自從聯儲局在上月16日展開近10年來首度加息以來，美國國債至今仍有溫和正回報。
今年或僅加息一次
摩根士丹利前首席投資策略師、現任黑石副主席韋恩，上周二也在每年一度的「十大驚奇」（TenSurprise）預言中，指出美國經濟表現疲弱、公司表現差勁，以及新興市場欲振乏力，都將逼使聯儲局今年只加息一次。
韋恩又預言，美國經濟脆弱，美股亦料將下跌，投資者將繼續傾向持有美國債以策安全，估計美國10年期國庫債息今年仍會維持在2.5厘以下水平。
至於油價，韋恩直言全球經濟不振，加上伊朗計劃增產以及沙特阿拉伯拒絕減產，相信油價今年會繼續低企於每桶40美元以下、30美元以上。
財金解碼本報記者
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