熔斷劫後 實力股大平賣
2016/01/12 08:41:27 網誌分類: 經濟
恒指2015年跌逾7%，國指累插近20%。踏入2016年，港股表現繼續傷透投資者的心，新一年頭5個交易日，恒指瀉1461點，跌去6.7%，幾乎等如去年全年跌幅；國指傷勢更重，暴插816點，跌幅8.45%。
上周5個交易日中，滬深股市有兩天因跌7%，觸動今年新引入的熔斷機制而要停市，但機制實施4日後到上周五突然煞停，加上股匯均見中央托市手影，市傳人行撐在岸人民幣，「國家隊」亦入場掃A股，市場憂慮氣氛減輕，中港股市趁機反彈，恒指連跌4日後反彈120點，收報20453點。但市場仍擔心人民幣持續貶值，加上全球經濟增長放緩，港股短期難「有運行」，昨日更跌穿20000點關口，故短期宜採取防守策略。
恒指上半年或見萬八
展望港股走勢，景順亞洲區首席投資總監陳柏鉅估計，恒指短期內將在20000至22000點之間上落，主要跟隨中國的變化走，但內地政策甚不明朗，加上受去年第四季人民幣貶值拖累，料港股首季會出現較大波幅。
耀才證券研究部經理植耀輝預期，港股今年上半年表現會較差，因中央雖然可入市托市，但部分基金可沽H股，加上人民幣持續貶值，不利港股，恒指上半年可能低見18000點。
事實上，外圍經濟數據亦未如理想，如美國供應管理協會（ISM）編制的製造業指數，呈逾6年最快收縮步伐，報48.2，按月跌0.4，遜市場預測的49點。中國上周初出爐的製造業PMI更連續10個月收縮，較市場預期差。
四大內銀息率逾七厘
然而，景順首席經濟師祈連活認為，中國經濟於2016年硬着陸的可能性不大，他預期2015年中國經濟增長6.6%，2016年消費物價指數上升1.6%。
況且，「有危就有機」，雖然港股持續尋底，但許多實力股開始變得吸引，提供買貨機會。例如不少散戶鍾情的內險龍頭國壽（2628），市盈增長率（PEG）只有0.7倍，低於1倍，顯示估值便宜，若進一步下滑可考慮吸納。又如內銀股，估值亦相當吸引，如四大行建行（939）、工行（1398）、中行（3988）及農行（1288），預測市盈率處低單位數字，股息率高於7厘，防守力強。
德銀發表研究報告表示，對內銀股維持正面看法，因對實施改革措施有信心，股價已反映高度悲觀前景。該行估計，內銀將再次證券化不良貸款，以紓緩銀行的資產質素壓力，繼續看好內地四大國有銀行，首選建行和中行，惟分別調低目標價至7.12元及4.76元。
摩根資產管理新興市場及亞太股票組別亞太區資產配置總監葉柏謙（AyazEbrahim）表示，目前部分大型內銀股股息率達6厘以上，相當吸引，差不多如同國家主權風險，但投資者需小心，並審慎選擇；內險股亦然，須個別挑選。
低撈金融股耐心持有
不過，摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰提醒，內銀股可提供可觀股息，但能否短期內產生盈利增長仍是問題，原因之一是毛利在收窄。比富達證券研究部主管林嘉麒認為，中資金融股可候低撈，但強調持貨者要有心理準備跌多一陣，原因在於一旦A股跌停牌或中央出手托市，部分基金或會沽出H股。
內銀股中，林嘉麒較看好中行、農行及招行（3968），其中，中行的非利息收入業務佔比較高，似一家國際銀行，而且估值便宜；農行則可受惠農民置業及農業貸款增加。招行方面，林嘉麒指，該行息差控制能力好，過往盈利增長有驚喜，雖然估值較高，但仍值博。至於內險股，他首選平保（2318），理由是行業中受投資收益影響最細，且業務較多元化。
港交所友邦長短皆宜
可是，另有分析指，美息升，資金或進一步流出新興市場，再者，中國經濟面對下行壓力，因此短期宜避開中資股，反而可留意傳統藍籌，例如業務遍布全球及較分散的長和及主攻亞洲業務的友邦。林嘉麒認為，傳統藍籌例如港交所（388）、友邦及長和，短炒波幅及中長線持有皆宜，因為目前大環境A股不時出現大波動，如上周一中港股市大跌，但大藍籌如友邦及長和仍有能力托住個市。
藍籌股中，植耀輝獨鍾情騰訊（700），他預期，「互聯網+」會是今年比較多人留意的主題，相比其他藍籌，騰訊的盈利增長較強，擁有龐大的用戶群，業務存在一定優勢，現價約140元以下可分注吸納。
總理李克強上周五在國家科學技術獎勵大會上稱，中國應在傳統產業廣泛開展「互聯網+」行動；要吸引更多的海外技術、人才和資本到中國創新創業；要積極推動先進適用技術和產品走出去。總理的最新發言，再次肯定推動科網發展是今年的重點國策之一。
科網仍旺騰訊不二選
至於較少涉足中國業務的藍籌如友邦及匯控，植耀輝認為，匯控用來收息還可，但無甚驚喜；友邦業務雖不俗，但擔心受東南亞貨幣貶值影響。
中資金融股方面，植耀輝認為今年宜避開，當中內險股如平保好少少，因盈利增長還可以，內銀股則不應貪高息而買入，因為中國經濟增長放緩，不良貸款有機會惡化，即使股息率有7厘也不吸引。
財金解碼本報記者
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