中電信聯通憧憬合併 4G上客超標中移動秤贏同業
2016/01/28 08:41:40 網誌分類: 經濟
中移動去年12月4G上客人數近2500萬戶，創有紀錄以來新高，按月增長亦加快至8.7%。4G客戶總數達3.12億戶，較去年初的2.5億戶目標，超額完成1.25倍，今年目標則為5億戶。至於中電信，去年12月的3G及4G上客量亦加快至210萬戶，全年3G及4G用戶數增加2450萬戶。中電信截至去年12月底止的3G及4G用戶總數為1.41億戶，其中4G用戶逾9100萬戶。聯通則表現最差，上月再流失移動用戶26.2萬戶，總用戶跌至2.87億戶，為該公司連續第11個月出現用戶流失。
去年A股爆發股災，以及受中電信董事長常小兵被查消息影響，中資電訊股走勢轉弱。以三個月計，三大電訊股均跌近20%，三股今年預測市盈率跌至12倍水平。中移動昨日收報83.7元，較去年高位118元跌逾29%；中電信和聯通走勢也相若。
行業表現疲弱，與政策也有關係。內地不斷加碼要求電訊商「提速減費」、「流量月費不清零」，市場憂慮電訊股去年末季盈利將下滑，股價隨之回軟。不過股價跌至現水平，已反映眾多不利因素，加上電訊行業受經濟周期影響不大，電訊股具一定防守性，屬避險之選。
此外，中電信和聯通早前簽訂合作協議，市場炒作重組合併，也對股價有支持。雖然兩公司都否認，但行業重組合併，料不時出現，吸引資金流入。即使合併短期內難實現，合作有助大幅降低建設成本，提高收益。
短期來看，綜合大行意見，龍頭中移動依然是行業首選。該行短期有4G上客量超預期利好。花旗中資電訊股報告就首選該股，指其可受惠上客量理想帶來的數據收入高增長和盈利增長。該行預計中移動2016年和2017年盈利複合增長率可達10%。瑞銀也視其為行業首選，予其「買入」評級，目標價108元。
花旗瑞銀齊唱好中移
德銀最新報告還上調其評級由「中性」至「買入」，認為市場整合可帶動該股議價能力、網絡質素及價格優勢有助維持其4G領導地位等。而且，中電信估值為同業中最低，建議作中長線之選。該股未來炒作一大機遇是網絡下鄉新政，因該公司在內地網絡建設業務中最具優勢，發展空間最大。同時該公司去年第三季業績表現最佳，故德銀看好該股，認為其盈利可持續上升，評級維持「買入」，目標價5.5元。
匯證：聯通前景正面
此外，中聯通也不用看得太淡。因該公司公認為最受惠鐵塔公司重組股份，匯證早前報告對電訊行業前景較審慎，卻依然對聯通看法正面，主要就是認為其受惠政策改革空間大。該行還上調聯通評級，由「持有」升至「買入」，目標價由11元升至13.2元。
業績或有驚喜數碼通防守力強
近期港股大插，投資氣氛緊張，資金泊入防守股避險。本港電訊股營收一向穩定且息率不俗，值得看好。
如數碼通（315）股價由月初的10.2元低位升至上周五的11.36元，反彈逾10%。展望後市，該公司將於下月2日公佈中期業績，市場預期可保持理想增長。市場憧憬該股業績會有驚喜，短期或續有勢。數碼通往績穩健，截至去年6月底止上半年，營業額大升40%，純利更勁增逾70%。去年下半年，該公司又在新款智能手機推出帶動下，盈利有望進一步上升。同時，由於該公司4G投資高峰期已過，未來資本開支或有所降低，派息能力有望提高。
息率高於中資電訊股
數碼通今年預測市盈率約13倍，估值仍屬便宜；最新股息率更高達5.28厘，高於三大中資電訊股。投資者不妨分注吸納，目標價先上看牛熊線位13.6元。
財金解碼本報記者
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