兩會開鑼 中央保增長 國策股國策股最後召集
2016/03/03 08:41:42 網誌分類: 經濟
第十二屆全國政協大會第四次會議和人大第十二屆全國委員會第四次會議（簡稱「兩會」），將分別於本周四及本周六（3月3日及3月5日）在北京開幕。
一如過往，兩會前官方傾向「維穩」，適逢G20財長及央行行長會議上周五在上海舉行，人行行長周小川在席間表示，內地貨幣政策會「穩健略寬鬆」，仍有貨幣政策空間和工具應對經濟向下，並強調不會以競爭性貶值提高出口；同時，會考慮給予銀行自主權，下調樓按首期比例及利率。財長樓繼偉則明言，內地財赤可進一步擴大。人行亦於本周一即時降準，釋放流動性。
內地財金高官合唱政策「寬鬆」，推動上周五亞太區股市回升，中港股市短期料較硬淨。滬深股市上周五率先反彈，港股於期指結算日亦扭轉頹勢，一度抽升超過500點，收市升475點，重上19300點。昨日更爆升近600點，重上二萬關。
進出口齊跌中央勢出招
從基本面看，中國經濟確令人憂慮。回顧2015年，中國經濟增長6.9%，未能「保七」，且為25年來最慢的增長。在外需放緩及內需不振夾擊下，中國1月進出口雙雙倒退；中國海關日前公佈，以美元計價，1月份出口按年跌11.2%，進口降18.8%，遠遜市場預期。
有見經濟增長放緩，分析普遍認為，現時中央最關心的是如何保增長，在此大背景下，預料兩會前後會推出多項刺激經濟政策，貨幣及財政政策皆會使出，國策股包括內需、內房、環保、科網及「一帶一路」概念股有機會借勢炒高，不妨吼實。
人行近日除了持續通過逆回購「放水」之外，為進一步支持合理住房消費，本月初在不實施「限購」措施的城市，下調購房首付比例，各地可由原先的25%，向下浮動5個百分點；隨後，內地上周一起減免購屋交易稅，支撐內房股造好。惟要留意，減免購屋交易稅政策在北京、上海、廣州及深圳暫不會實施，其他地區則可使用。
鋼鐵禁增產銳意去庫存
另外，中國重視「供給側」及國企改革，其中「供給側」改革涉及多個行業，包括房地產、鋼鐵及煤炭等。有分析卻擔心，相關行業如煤炭業累積龐大庫存，能否短時間內「去庫存」仍有待觀察。內地三個部委上周舉行會議，全面禁止新增鋼鐵產能，並積極穩妥化解鋼鐵過剩產能問題，馬鋼（323）與鞍鋼（347）應聲爆上，回吐後到周五再次起動，分別升3.8%及4.7%。
然而，兩會並非經濟會議，中國經濟專家林一鳴博士預期，兩會前後才會確定今年經濟增長，料定調下降至6.5%，而增長6%視為底線。他表示，中央會基於此經濟增長定調推行不同政策，料今年「去產能」步伐未必如去年那麼急，因許多行業生意及盈利下滑，去年中更爆發小股災。
因此，為避免A股股災重現及保經濟，他預期，中央會持續「放水」，推各項寬鬆政策，但由於資源行業例如水泥、玻璃及鋼鐵等，庫存量仍然過剩，相信今年只會穩定下來，爆上的機會不高，因難再如金融海嘯時推四萬億救市。反觀內房股年內可看好，原因是中央持續放寬樓市措施，例如放寬多個省市住房首付比例，而且一綫城市如北京、上海和深圳，樓市價量齊升，故主攻一線及二線頭城市的房地產發展商看高一線。
買樓首期減吼大型內房
花旗近日發表報告，指人行將首置房首期從25%降至20%，而第二套房的首期從40%降至30%（北京、上海、廣州及深圳除外），符合該行預期，以助去庫存及解決內房資金問題，相信政策有助刺激短期市場情緒，及增強對實體經濟看法的預期，看好中海外（688）、潤地（1109）、融創（1918）、綠城（3900）、合景泰富（1813）、遠洋（3377）及旭輝（884）等。
儘管中國放寬樓市政策，但摩根資產管理環球市場策略師陸庭偉表示，對內房股比較審慎，特別是三四線城市，無論價格及銷量都未有如預期好，發展商仍以去庫存為主，而一線城市包括北京、上海、廣州及深圳，樓房銷情較佳，所以專注一線樓市開發的內房可以受惠。
事實上，內地一線城市樓市熾熱，中央可能出招降溫，上周就傳出上海二套房貸款將會收緊。陸庭偉預料，中國政府會將經濟增長預期，由過往的7%調低至6.5%至7%之間，並相信服務業能帶動過剩的製造業；服務業當中，尤其看好健康護理，因中國人口老化，醫療服務需求增，且獲政策支持，料兩會後將有更多支持健康護理的政策出台。
同時，摩根資產管理看好中國消費股，陸庭偉舉例，旅遊、娛樂及科網業可看好，如農曆新年期間，中國的電影業大收，反映增長仍在。反觀，他對內地汽車業有保留，並料可能出現調整，原因是目前內地汽車更換周期較以前長。
內銀憂減息未宜樂觀
另外，陸庭偉指，該行對內銀股亦審慎，最擔心不是壞帳問題，因現價市帳率0.8倍，相比亞太區銀行的1.1倍存在30%至35%折讓，即估值已反映壞帳；更擔憂是，中國通脹低，仍有機會減息，銀行息差面對壓力，而且中央支持債券市場融資，或影響內銀借貸。
為谷內需保增長，有分析預期，中央可能推財務政策，如降消費稅。不過，陸庭偉指，中國工資增長仍然不錯，如去年第四季增8%，高於經濟增長，可以承受持續消費，因此未必減消費稅，反而有機會在企業層面着手，推行稅務改革，因為稅務對企業盈利增長有很大影響。
至於兩會很大機會提及的「一帶一路」，林一鳴坦言不太樂觀，理由是一線國家不會訂購相關基建設施，二線國家「說不」，而三線國家向亞投行的借貸，最終可能還不到，有機會造成壞帳，所以市場開始對「一帶一路」運作模式存疑，預期受惠股（例如基建股）不建議貿然沾手。
林一鳴看淡一帶一路
金利豐證券研究部執行董事黃德几認為，中國經濟增長降至6.5%是底線，並預期兩會前後不會有全新的政策推出，相信只會繼續推行已提出的改革，例如去產能及國企改革等，並料短期對大市幫助有限，料恒指於20300阻力甚大，故難以借兩會炒作。
不過，黃德几預期，內地新能源行業及樓市會持續改革，預期將有更多樓市寬鬆措施，從基本面分析值得看好。然而，內房股如行業龍頭中海外（688）及潤地（1109），經1月初裂口下跌後已回升，目前看不到再有很大的反彈空間。
財金解碼本報記者
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