五窮月 揸沽撈 中國債務危機隱現
2016/05/03 10:12:14 網誌分類: 經濟
外國股壇有句諺語：「SellinMayandgoaway」，本地則有「五窮六絕七翻身」之說。「SellinMay」的說法源自美股，曾有人統計過美股多年表現，發現多數在5月開始的半年（即5月至10月）表現較其他時間（11月至次年4月）為差。
過去10年跌多升少
港股方面，由於3、4月份業績高峰已過，5月是傳統淡季，股市表現一般偏弱。回顧港股過去10年的5月份，7跌3升（見表），「五窮」的準確程度達70%。過去10年上升的3個5月份，都在特殊情況下出現：04年是03沙士劫後重生，07年炒「資金自由行」，09年則是金融海嘯後的大反彈。
要數過去10年最慘情的5月，會是2012年5月，當年遇上歐債危機、中國經濟滑坡，恒指在該月急瀉2464點，跌幅達11.6%。去年「五窮月」亦應驗，跌2.5%。今年5月，會否又跌市收場？
恒指由今年2月低位18278點反彈至今，升幅達15%，5月份調整實是相當合理。而且，美股過去3個月累升近13%，有點高處不勝寒，短期有機會見頂回落，難免對港股構成壓力。
內地債務違約風險升溫
恒指上周已腳軟，全個星期埋單計，累跌1.86%，上周五收報21067點，大跌320點。目前大市存在多個不明朗因素，如英國6月舉行脫歐公投及中國債務危機隱現，所以市場普遍對5月看法偏淡，即使不「窮」，也難「富」起來。
英國《金融時報》日前撰文提醒中國債務急升，將會構成重大風險，文章指中國的總借貸，已經到達國內生產總值（GDP）237%水平，令中國債務違約風險大增，可能觸發金融爆煲或者長期拖慢經濟增長。
人稱「沈大師」的訊匯證券行政總裁沈振盈認為，任何一個不明朗因素爆出，如英國脫歐公投贊成比率攀升，都會令大市震盪，部份投資者或於高位沽貨，但相信未足以清倉。他預料，恒指在5月份將於20000至22000點內波動，若手上持有重貨，宜於高位減磅，以控制個人投資組合風險。
騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪則認為，怎樣才算「五窮月」其實值得討論，因月內跌1%或10%都是跌，故應先定義「窮」的幅度。由於當前面對多項不明朗因素，他坦言，較看淡5月大市表現，恒指從18000點反彈至21000點，於5月有機會回吐1000點，即見20500點。
沈慶洪表示，雖然中國3月份經濟數據不俗，但能否持續仍有待觀察，一旦4月數據未如理想，會對大市構成壓力。再者，內地企業債務問題令人擔憂，加上日本央行「技窮」，可能推貸款負利率，日圓有機會急升，市場避險情緒或再現，令環球股市添壓力。
另一方面，企業開始公佈季績，如中銀香港（2388）成績不是太好，將影響後市表現。儘管沈慶洪看淡港股5月走勢，但預料不會大跌，調整至20000點的機會不高，原因是不明朗因素雖多，但難以量化。
友達資產管理董事熊麗萍指出，5月份有幾大因素要留意，其一是油價，雖然已見回升，但主因是政治和資金問題，而非經濟加快復甦；息口方面，若聯儲局傾向6月加息，將對5月股市不利。儘管中國今年首季經濟數據「交到貨」，中國3月份非官方製造業採購經濟指數（PMI）反彈至49.7，勝市場預期，但她指，5月市況還要看4月數據能否持續改善。
憧憬深港通A股入摩
然而，熊麗萍補充，5月份大市表現未必太淡，原因是同時存在正面因素，包括市場憧憬「深港通」有機會月內開通，以及A股可能獲納入MSCI，加上英國脫歐機會細，故料5月大市將區間上落。
投資策略上，沈大師指，暫時市場焦點集中在大市，但全年去看，個別行業股份有機會跑出，個人較看好內險及濠賭股，因為A股表現不差，外資對A股市場過份悲觀，因此中資保險值得看好，如業務較多元化的平保（2318）；濠賭股方面，相信澳門博彩業已見底，兩大藍籌金沙中國（1928）及銀娛（027）可趁低位買入，雙雙目標見40元。
金沙銀娛齊上望40元
若心理壓力大，沈慶洪認為，於5月減磅增持現金並無不可，因環球經濟看不到出路，即使5月大市不跌，難保一兩個月後下滑，相信往後有機會再買貨。若然持貨能力高（如可持貨幾年），沈慶洪認為三類股份較值得留意，其一是績優股例如友邦（1299）；第二類是科網股，如行業龍頭騰訊（700），若有調整可以考慮；第三類是穩陣收息股例如香港電訊（6823）及港燈（2638），因股息率高約5厘，在低息環境具吸引力。
但要留意，即使同一類股份，表現可以相差甚遠，例如平保（2318）和國壽（2628），回報差異大，因此熊麗萍強調應慎選股份。她建議吼實一些具深港通概念的中型股份，例如科網股金山（3888）及網龍（777），以及內地散戶熟悉的品牌如吉利汽車（175），該股同時具備新能源汽車概念。
財金解碼本報記者
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