南商經濟研究處 - 儲局幣策轉趨保守｜南商人民幣分析
2023/04/18 03:18:43
網誌分類:
經濟
美銀危機拖累經濟前景
美國通脹持續放緩，聯儲局關注銀行危機拖累經濟增長。首先，美國上月通脹進一步降溫。美國3月CPI按年升5%，低於預期的5.2%，連續9個月下跌，亦為2021年9月以來最低；剔除食品及能源的核心CPI按年升5.6%，符合市場預期，但較前值高0.1個百分點。整體而言，3月CPI升幅放緩主因能源價格按年下跌6.4%所致，而住屋租金價格水平呈黏性，按月微升0.1個百分點，至按年升8.2%。
另外，聯儲局官員預期經濟衰退，而且貨幣政策傾向保守。3月議息會議紀錄顯示，聯儲局官員對銀行危機可能導致的信貸環境收緊、抑制經濟活動表示擔憂，並預期美國將在下半年溫和衰退。鑒於經濟前景不確定性上升，部份官員指出，聯儲局應在貨幣政策上保持靈活性和選擇性，反映官員在銀行危機發生後，對加息轉趨保守。三藩市聯儲銀行總裁戴利表示，即使局方不繼續加息，銀行危機所帶來的信貸緊縮，亦將導致經濟增速放緩，側面反映聯儲局官員對加息立場軟化。
最新芝商所FedWatch工具顯示，市場預期美國將於5月加息0.25厘，到5至5.25厘區間，按周持平；年底利率預期為4.5至4.75厘區間，按周上升0.25厘。美匯指數按周下跌0.5%，至101.552。
內地信貸需求改善
內地方面，3月金融數據反映信貸結構改善，對外貿易表現回暖，有助帶動人民幣需求。第一，內地3月金融數據再超預期。3月新增人民幣貸款3.89萬億元，按年多增7497億元，高於預期的3.3萬億元。居民信貸需求亦見好轉，其中疫後消費回升帶動短期貸款上行，房地產市場回暖，亦增加中長期貸款需求。3月居民貸款增加1.24萬億元，其中短期貸款增加6100億元，中長期貸款則增加6400億元。經濟復甦繼續帶動企業貸款上升，3月企業單位貸款增加2.52萬億元，其中短期貸款增加1.08萬億元，中長期貸款增加2.07萬億元；3月新增社會融資規模5.38萬億元，按年多增7079億元，高於預期的4.5萬億元；M2餘額281.46萬億元，按年增長12.7%符合預期。
第二，對外貿易表現韌性。3月中國進出口總值5429.9億美元，按年升7.4%，其中出口3155.9億美元，按年增長14.8%，增速創8個月高位，顯著高於市場預期跌7.1%。東盟繼續為中國第一大貿易夥伴，中國對東盟進出口1.56萬億元，按年增長16.1%。3月進出口貿易增速超預期增長，顯示經濟復常後吸引更多出口定單回流，外貿形勢好轉有助強化人民幣交易需求。
銀行危機後聯儲局加息考量重點，已從通脹轉至穩定經濟增長，市場已預期本輪加息周期將在5月加息0.25厘後完結。內地在一系列支持性政策下信貸需求放大結構改善，3月外貿表現反彈，出口增速創8個月高位，有助強化人民幣需求。筆者維持第2季美元兌人民幣匯率，將圍繞6.8水平雙向波動預期。
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