南商經濟研究處 - 數據遜預期 人民幣受壓｜南商人民幣分析
2023/05/16 03:20:23
網誌分類:
經濟
美國通脹增速放緩
美國4月CPI放緩速度減弱，消費者信心受債務上限問題而受挫。第一，4月按年CPI僅小幅放緩。受二手車價格按年降幅收窄，以及住房成本高企，整體CPI下降步伐放緩。4月CPI按年增幅降至4.9%，撇除能源及食物的核心CPI則降至5.5%。在加息預期消散和就業市場降溫步伐緩慢背景下，消費者商品需求或有較強韌性。考慮到暑假來臨，外出需求將回暖，未來數月通脹水平或見維持。
第二，美國債務上限問題影響消費者信心。美國密歇根大學公佈的5月消費者信心指數為57.7，低於4月的63.5及市場預期的63，連續3個月下跌。而且短期兩黨對國內開支分歧尚未收窄，未來數月債務上限問題，仍會持續影響消費者信心。最新芝商所FedWatch工具數據顯示，市場預期美國最快於9月開始減息0.25厘，年底市場預期利率落在4.25至4.5厘區間，按周持平。美匯指數按周上升1.4%，至102.704。
遜預期的通脹和金融數據，以及進口明顯下跌，拖累人民幣表現。首先，4月通脹仍然偏弱。除去年高基數影響以外，4月通脹延續服務業恢復快於工業形勢而整體受壓，4月CPI按年增速較上月放緩0.6個百分點至0.1%，主因鮮菜大量上市價格受壓和能源價格回落影響。4月PPI按年跌幅擴至3.6%，主要受生產資料價格按年下跌4.7%影響。
內地金融數據回落
另外，4月社融和信貸雙雙回落，企業投融資意願下降，居民消費信心不足。首季過熱的實體融資需求快速釋放和銀行積極投放信貸後，4月社融新增大幅回落至1.22萬億元，按年多增2729億元。4月金融機構新增人民幣貸款7188億元，按年多增顯著回落至649億元。整體而言，首季超預期信貸投放後，4月社融和信貸資料回落，更貼恰當下內生經濟增長動力不足邏輯，未來仍需政策引導企業和居民信心預期改善。
除此之外，4月出口按年增速小幅超預期但放緩，進口明顯下跌。4月出口額按美元計，按年增速由上月的14.8%放緩至8.5%，小幅超預期，其中對歐盟和美國出口佔比均上升，出口按年增速分別改善至升3.87%及跌6.5%，對東盟出口按年增速則由上月的35.4%顯著放緩至4.5%。4月進口額按年跌幅由上月的1.4%擴大至7.9%，反映市場內需不足。
內地首季經濟復甦動力回落，內生動力仍需加強，而海外持續受衰退陰霾影響，令內地出口受壓。然而，在政府財政發力下，基建項目提速落地，疊加五一旅遊數據亮麗，凸顯服務業消費恢復強勁，內地經濟復甦將進入更溫和軌道，筆者維持次季美元公人民幣匯率圍繞6.8算雙向波動預期。
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