南商經濟研究處 - 釋穩匯信號人幣稍彈｜南商人民幣分析
2023/05/23 03:20:55
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經濟
美6月或暫緩加息
美國6月大概率暫緩加息，惟不代表加息周期結束。首先，部份官員釋出7月重新加息的觀點。亞特蘭大聯儲銀行行長博斯蒂克指出，即使6月停止加息也不一定代表加息周期結束，暫停加息可看待為跳過1次加息。達拉斯聯儲銀行行長洛根則表示，6月暫停加息可能是合適的，但當前數據還不足以證明暫停加息合理，因為核心通脹仍然過高。聯儲局主席鮑威爾亦暗示，6月可能暫停加息，鑒於利率自去年以來大幅上調，聯儲局將在一段時間內觀察數據變化，然後仔細評估下一步行動。
另外，4月核心零售反彈。4月零售銷售額按月增0.4%，3月為按月降0.7%；核心零售銷售由3月的按月降0.4%轉升至0.7%。其中汽車經銷商銷售額按月增0.4%和網上商店銷售額按月增1.2%；部份非必需消費品如服裝及電子產品則錄下降。未來居民消費情緒仍受美國債務上限問題受困，美國密歇根大學公佈的5月消費者信心指數為57.7，低於4月的63.5，連續3個月下跌。最新芝商所FedWatch工具數據顯示，市場預期美國最快於11月開始減息0.25厘，年底市場預期利率落在4.5至4.75厘區間，按周上漲0.25厘。美匯指數按周上升0.5%，至103.192。
中國4月經濟數據全遜預期，上周人民幣沽壓加大，離岸人民幣兌美元即期匯率，於上周三（17日）收盤價跌至7.0080，是2022年12月以來首穿7算，在岸價同樣走低，而美匯指數則升破103，創近1個月高位。
內地經濟基本面轉弱
第一，4月經濟基本面轉弱。4月社會消費品零售總額按年增速加快至18.4%，為減少去年低基數影響，以2年平均增速測算的4月社零增長，則由上月的3.3%下滑至2.6%。投資和工業生產增速放緩，1至4月固定資產投資完成額累計按年增長4.7%，較上月回落0.4個百分點，4月工業增加值2年平均按年增速由上月的4.4%下滑至1.3%。
第二，中美息差倒掛加劇，或令投機性資金流出。4月中旬以來，中國經濟基本面偏弱、海外貨幣政策緊縮效應顯現、美國銀行危機事件不斷，以及近期美債談判等因素，推升資金避險情緒，10年期中美息差倒掛幅度持續加深，截至上周五（19日）已迫近-1%，催化投機性資金流出，人民幣資產受到影響。
第三，年中分紅購匯及旅遊購匯，對人民幣形成短期季節性貶值壓力。據彭博統計，截至4月27日，2023年中資港股整體計劃派息量逾800億美元，接近去年規模，派息時間主要集中在6至8月，企業通常需要在派息日前確定轉換匯率，並購匯以為其分紅籌備相應的港元資金。此外，今年暑假出境旅遊購匯需求，料將增加人民幣貶值壓力。
官方釋放穩匯率重磅信號，上周四（18日）召開的中國外匯市場指導委員會會議提出，「人民銀行、外匯局將加強監督管理和監測分析，強化預期引導，必要時對順周期、單邊行為進行糾偏，遏制投機炒作」以及「堅決抑制匯率大起大落」等重磅內容，會後人民幣匯率見反彈。雖然人民幣短期受壓，但年內基本面復甦預期，有望重新主導匯率走勢，筆者維持次季美元兌人民幣匯率將圍繞6.8算雙向波動預期。
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