南商經濟研究處 - 人幣後市或擴大波幅｜南商人民幣分析
2023/06/13 03:22:08 網誌分類: 經濟
美服務業PMI回落
美國服務業PMI受需求端轉差而回落，首次申領失業救濟人數大幅增加。第一，美國5月ISM服務業PMI由4月的51.9，意外降至50.3，低於市場預期的53，並創今年新低。商業活動和定單下滑反映需求增長開始放緩，其中新定單指數由56.1急降至52.9，商業活動指數由52降至51.5。筆者認為，美國加息周期尚未結束，居民消費情緒轉差將減少不必要支出，在暑假季節與外遊相關服務或受壓制，服務業PMI短期將跌入收縮區間。第二，受4月大規模裁員影響，首次申領失業救濟人數按周增2.8萬人。截至6月3日，當周申領人數增加2.8萬人至26.1萬人，高於市場預期的24萬人。《工人調整和再培訓通知法案》（WARN）要求大部份有100名或更多員工的公司，須提前60日向員工發出裁員通知。4月共有310家公司發出通知，較3月的214家明顯增加。展望未來，5月僅有201家企業發出裁員通知，回落至去年8月以來新低，加上4月職位空缺反彈至1010萬個，筆者預計就業市場持續波動。最新芝商所FedWatch工具數據顯示，市場預期美國最快於11月開始減息0.25厘，年底市場預期利率落在5至5.25厘區間，按周持平。美匯指數按周下降0.5%，至103.556。
內地出口跌幅超預期
內地方面，早前海關總署公佈的出口數據低於預期，拖累離岸人民幣匯率跌破7.15關口。而且內地CPI和PPI數據均見弱勢，人民幣對美元再次下跌。下周即將公佈的中美重磅經濟數據，以及聯儲局即將召開的議息會議，料會加大人民幣波動性。首先，內地5月出口超預期下跌。5月出口額以美元計，按年由上月的增8.5%轉跌7.5%，市場預期為跌1.8%，首5個月累計按年增速下滑2.2個百分點至0.3%。展望海外庫存周期探底下，短期出口仍受壓。另外，內地5月通脹偏低，反映內需不振。內地5月CPI按年升幅加快0.1個百分點至0.2%，但按月跌幅擴至0.2%，已是連續4個月按月下跌。5月PPI按年跌幅增加1個百分點至4.6%，按月下跌0.9%，工業價格仍在深度調整。除此之外，官方表示人民幣資產具備競爭力。人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，人民幣資產具有競爭力的真實利率，以2年期國債孳息率減去核心居民消費價格指數（CPI）衡量，中國真實利率處於1.7厘左右，與大幅加息後的美國國債真實利率相當。
近期內地市場利率明顯下降，有助緩解負債壓力。展望未來，中小銀行或逐步下調存款利率，為資金加快流入實體經濟提供條件，支持經濟基本面。我們預期第3季美元兌人民幣匯率將圍繞7算水平雙向波動，波幅或會擴大。
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