李若凡 - 金價有望再創新高｜匯市焦點
2023/07/03 03:23:44 網誌分類: 經濟
不過，隨著美國最新的數據顯示當地的就業市場仍然緊俏，同時通脹率仍然居高不下，再加上美聯儲官員釋放鷹派信號（因債務上調問題暫時解決，且區域銀行問題減退），市場對美聯儲減息的預期顯著降溫，同時重新增加對美聯儲加息的押注。因此，美元和美國實際收益率由低位反彈，導致黃金由高位回落超過6%。
近期，數據顯示ETF的黃金持有量重新出現減少的現象。這也是黃金暫時相對受壓的原因之一。不過，值得注意的是，在「去美元化」的議題愈來愈受關注的情況下，全球央行已悄然推進「去美元化」。而央行「去美元化」最常見的方法就是在外匯儲備中增加黃金儲備。今年第一季，全球央行的黃金持有量增加的規模達到同期的紀錄新高。截至今年5月末，中國央行亦連續第7個月增持黃金。由此可見，雖然美元和美債收益率因素利淡黃金，但來自央行的實際需求仍然強勁。
多國央行增持黃金
實際上，黃金除了能夠發揮分散投資的作用（因為黃金與其他主要資產的相關性較低），還有其他的功能。首先，儘管全球主要通脹率從高位回落，但目前看來要跌回央行目標水平的難度依然較大。就對沖通脹風險而言，黃金仍是較好的選擇。其次，根據歷史數據顯示，每當全球出現危機，或者市場動盪，又或者地緣政治風險升溫的時候，黃金都有靚麗的表現。1980年至2020年，美國經歷了6次經濟衰退，在此期間，黃金的價格平均上漲約8.6%。
再回到目前打擊黃金的兩大因素（美元強和美國實際收益率高）上。短期內，若美國經濟數據造好，同時美聯儲官員持續釋放鷹派信號，那麼美元指數和美國實際收益率仍可能向上。換言之，黃金暫時尚未能夠扭轉偏弱的走勢。不過，中期而言，當美聯儲進一步加息1-2次，相信市場對美聯儲減息的預期將重新升溫，屆時也不排除數據開始顯示高息對經濟帶來的滯後影響。因此，即使美元和美國實際收益率在短期內向上，上升空間也可能有限，反而中期回落的可能性更大。
另外，基於通脹風險、經濟衰退風險、地緣政治風險等的對沖需求，以及分散投資需求，ETF可能重新增加對黃金的配置。而全球央行對黃金的需求也可能保持穩健。總括而言，黃金可能在每盎司1890/1860美元的水平找到支持，並可能在未來一年重新上試每盎司2050美元的高位。
星展香港環球市場策略師
李若凡
■筆者認為，金價可能在未來一年重新上試每盎司2050美元的高位。
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