李若凡 - 超級議息周 央行各有看點｜匯市焦點

上周三大央行召開議息會議。三間央行會議各有看點。就美聯儲而言，關注點在於當局如何與市場進行溝通，從而收窄市場預期和美聯儲計劃之間的差距。具體而言，由於美國最新公布的非農就業數據和通脹數據，顯示勞動力市場稍微轉弱，以及通脹壓力明顯緩和，市場顯著削減對美聯儲持續加息的押注，認為當局7月進行最後一次加息，並在2024年大幅降息至4%左右。相反，美聯儲官員依然認為需要進一步加息，而FOMC會議過後主席鮑威爾也表示對未來加息持開放態度，最終決定將取決於數據。實際上，上周公布的美國7月製造業PMI和第二季GDP，都反映美國經濟依然穩健，很可能支持美聯儲進一步收緊政策。因此，短期內任何基於美聯儲將轉鴿的預期而形成了美元下行壓力，料難以持續。美匯指數可能暫時在99.5左右找到支持，並主要在99.5至102.5的區間內波動。

至於歐洲央行方面，實際上，市場對該央行加息的預測相對穩定，估計該央行此輪加息周期仍有可能進一步加息50個基點左右。不過，細看市場的預測，還是出現了細微的變化。首先，自從美國公布的6月通脹率明顯回落後，市場削減對各大主要央行加息的押注，同時對歐洲央行將加息接近60個基點的預期降溫。其次，上周公布的7月歐羅區製造業PMI和德國PMI顯著下跌，令市場進一步減少對歐洲央行加息的押注（預期未來加息幅度不足50個基點）。結果，上周歐洲央行確實釋放出比預期鴿派的訊號，表示將確保利率「在必要的時間內保持在足夠限制性的水平」。這令市場懷疑7月可能是最後一次加息。因此，歐羅回吐近期升幅，相對美元暫時可能繼續在1.12-1.13區間遇阻。

儲局短期難轉鴿

最後，日本央行不負部分看好日圓人士的期望，在維持利率不變的同時，微調了收益率曲線控制措施。具體而言，日本央行將10年期日債目標收益率區間維持在+/-0.5%不變，但表示上下限僅作為參考，未來將更加靈活地進行控制，並計劃未來以1%的固定利率購買日債（高於此前的0.5%）。雖然日本央行行長在周五會議之後，依然表示將有耐性地維持寬鬆政策，以及重申有必要時將加碼寬鬆，但是如果日本通脹率在更長時間內超過2%目標，市場對該國央行進一步調整政策的預期將難免持續升溫。換言之，即使美聯儲維持偏鷹派立場，美元/日圓也可能繼續在145遇阻，且中長期內日圓進一步反彈的可能性不容小覷。

星展香港環球市場策略師

李若凡