黃德几 - 細說杜指｜「頭」「几」主義

剛過去周一是由我主講《Finance事Up投資課程》7月班第3課舉行日子，課堂內容主要講解本港和美國股票市場的相同和差異之處，由交易所及指數編選機構、介紹股價加權平均杜瓊斯工業平均指數，以及市值加權平均、個股上限和流通系數調整恒生指數，兩者不同編選和形成機制。還有美國合夥人制度和本港同股不同權的差異，例如Google母公司Alphabet有3種不同類型Class的股份等。

其中，講解杜瓊斯工業平均指數內容，當然要由1896年成立那年最初12隻成份股、指數計算方式，以及歷史更悠久的杜瓊斯交通指數說起。同學很多時候第一個疑問就是為甚麼杜瓊斯指數只有30隻成分股，還有很多具備廣泛代表性，例如市值龐大成交活躍的股份，仍然未被納入杜指等。

蘋果拆細後納入成分股

要理解這個概念，首先要從歷史角度理解杜瓊斯指數的形成機制，以及甚麼是股價加權平均概念，這個現代股票市場角度來看，並不合邏輯的概念。最簡單的理解就是杜瓊斯指數成分股，是根據個別股份股價定奪指數佔比，因此股價很高的股份，由於會大幅攤薄現有成分股比例，很多時候亦因為這原因而不能獲納入杜指。

舉個例子說明，對上一次加入科技行業的股份，已經要數到2015年3月加入蘋果公司（AAPL），當年蘋果成功納入杜指之前9個月，宣布「1拆7」」（7-for-1 stock split），完成拆細的蘋果，股價回落至約90美元水平，接近當其時杜指成分股的平均價。記得當時我便在報章專欄撰文，估計杜指將於一年內把蘋果納入，原因是蘋果在其行業具有廣泛代表性，其拆細計劃感覺上，更加是為了成為杜指成分股目標而作出。

當然不要忘記蘋果公司2020年再「1拆4」（4-for-1 stock split）。換言之，2014年1股蘋果相當於現在的28股。杜指對上一次有較多的成分股變動，已經是2020年8月，當時有3隻入3隻出。

亞馬遜Alphabets有望成新貴

那麼，已經分別完成「1拆20」（20-for-1 stock split）的兩隻標普500指數主要權重股亞馬遜（Amazon，AMZN）和Alphabets（GOOGL），兩隻股分股價拆細後，股價已經變得「平」易近人，星期一收市價計分別是133.68美元和132.72美元，令上述兩隻股份已成為杜指頂頭大熱，但由於要揀兩隻成份股剔出，才可以加入兩隻新貴，加上要計不同行業股份佔比，例如Alphabets於標準普爾杜瓊斯指數分類，並不屬於科技類股份，而是屬通訊服務分類。

上述兩股染指杜指相信還要一些時間，但總算是萬事俱備。

股票好像朋友不一定越多越好，只要選對投資對象再長期持有，一隻股票也可以帶來豐厚回報。

筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份。

金利豐證券研究部執行董事

黃德几