財金解碼本報記者 - 國慶出 行需求旺 旅遊股 趁低吸｜財金解碼

旅遊消費需求於疫後反彈力強，對整體消費更具明顯支持作用，縱使大市現受困內地經濟增速放緩而受壓，預期旅遊相關板塊於今年餘下時間仍具較佳抗跌力。隨着市場炒完暑假概念，相關股份或先行唞氣，但步入9月料可受惠資金部署中秋國慶8日「黃金周」假期，旅遊平台、航空、濠賭等板塊可望再迎炒作，不妨吼實並於近期低位部署。

記者 蘇子進

內地7月主要經濟指標增速放緩兼差過預期，導致市場對內地經濟展望進一步悲觀，尤其上月內需消費增長更於經濟「三頭馬車」中表現最差及遠遜預期。不過，由於正值暑假旺季，內地出行需求旺盛，國統局官員表示，暑期旅遊帶動內地交通、住宿、餐飲等服務零售額增長較快，對消費支撐作用明顯。言論反映今年內地迎來復常後首個暑假旅遊旺季，所釋出的消費力強勁，旅遊消費主題於部署上實值得多作關注。今年，內地國慶中秋長假期將會連達8天，加上國家早前恢復出境團隊遊第三批名單，當中包括日韓等熱門國家，內地旅遊網站同程旅行（780）數據顯示，旗下平台中秋國慶機票查詢量和預訂量大幅增長，線路查詢量倍增，出境遊查詢量更增長超過4倍，反映民眾出遊的火熱行程得以延續。

7月民航客運量創新高

光大證券國際證券策略師伍禮賢表示，內地兩大旅遊平台同程旅行及攜程（9961）下半年走勢均相對可看好，因即使內地上半年消費復甦力度較弱，但當中旅遊消費復甦理想，他預期下半年行業理想氣氛可望維持，而由於行業屬周期性，相信「十一」國慶長假對平台業績具進一步幫助，加上平台於業務面上「集大成」，「機票+酒店」業務可得益於旅業顯著復甦。兩大平台中，會較傾向於攜程，因季度復甦步伐理想，且集團亦投放相當資源於不同平台作推廣。

香港股票分析師協會理事連敬涵指出，同程及攜程近期受累市況見調整壓力，但料大市跌定後走勢會向好，因兩者受港股影響不大，且內地服務業復甦表現較工業為佳，展望配合利好因素包括中秋國慶長假、內地復批出境團，以及國際航班量增加，將有利出遊行情。基於攜程的國外遊業務較多，會相對看好，惟強調現市況偏弱下，可先忍手觀望。

內地航班運力方面，中國民航局稱，暑期出行需求旺盛推動上月民航客運規模創月度歷史新高，期內完成旅客運輸量6242.8萬人次，按年增長83.7%，較2019年同期增長5.3%，創民航月度歷史高。

伍禮賢說，內地三大中資航空股近期面對油價走高及人民幣下跌等因素而偏弱，但行業受惠運力明顯改善，復甦進展理想，尤其各大航企6月運力已回復到疫前70%以上，甚或逾90%水平，預期下半年行業動力可維持，在核心基本面復甦下相信可抵銷油價及匯價利淡，帶動板塊走勢。板塊中看好南航（1055），因集團上半年運力已恢復至疫前80%，且中期虧損收窄幅度相比另外兩大中資航企理想，加上5月曾配股，使資金較充裕，同時可減低市場對集團再配股集資的憂慮，對復甦有利。另一邊廂，本地航空龍頭國泰（293）半年成功扭虧，推動股價探頂。伍禮賢提到，因本地航空業復甦進程比內地來得早，故國泰前景正面，料股價未必大幅回落，更相對以往股價存大折讓，認為可作中長線部署。

連敬涵則籲若吸納國泰，可稍作觀望，因現市況不穩對該股構成壓力。至於三大中資航企中，他會較看好國航（753），因集團具較多國際航線，料可最受惠內地國際航班增加。

專家對濠賭股看法現分歧

不過，相對上，對於另一熱門旅遊板塊濠賭股，連敬涵則看法「中性」，指行業復甦利好已反映，並欠缺新消息刺激。另疫後通關以來，高消費客群相信早已到訪澳門，並轉往長線遊，故現有訪澳旅客消費力不高下，將影響行業貴賓廳收入提升。

相對上，伍禮賢對濠賭股看法正面，認為當地上半年賭收表現理想，並指澳門行政長官賀一誠預計今年賭收可達1800億澳門元，為疫情前的45%，顯示當地賭收及旅客恢復步伐平穩。板塊中看好金沙（1928），因入境旅客上升利好中場業務表現，而金沙於業內中場佔比較高，令值博率高，加上旗下倫敦人於5月開幕，料可憑新元素吸引遊客。

近期，同具旅遊概念的新秀麗（1910）公布半年多賺1.7倍後，逆市衝上逾3年高位。伍禮賢說，新秀麗基本面良好，受惠歐美休閒消費復甦步伐理想，後續要再觀望內地消費復甦能否為其構成雙引擎，惟現價已處高位，加上大市偏弱，可待回落再行吸納。

精選旅遊股

攜程料續跑贏大市

今年上半年，內地出遊人次約23.84億，按年增長63.9%，配合7月內地旅遊需求強勁，被壓抑的需求獲顯著釋放，一度刺激攜程集團（9961）H股股價持續上探至歷史高位330元。其後該股走勢雖隨大市調整，但其主打「機票+酒店」業務，加上受惠中秋國慶「黃金周」長假達8天、內地復辦出境團，以及內地國際航班恢復，均料可推動攜程今年餘下時間續跑贏大市，近日回吐不失為吸納機會。

攜程今年首季成功扭虧為盈，賺33.75億元人民幣，相對上年同期則蝕9.89億元人民幣；期內營業額已超過2019年疫情前同期水平達92.11億元人民幣，升124%。展望上，大行均對集團前景看法樂觀。

美銀指出，預測攜程第二季業績將超過疫情前水平，並表示管理層認為由於今年為疫後重開後的第一個暑假，並預計家庭度假受壓抑需求將獲釋放，第三季的強勁勢頭可能會持續，將目標價由361元上調至385元，維持「買入」評級。

金沙憧憬復派息

金沙中國（1928）本月持續向下，月內已累跌12%以上。不過，濠賭股自去年底起受惠炒疫後復甦，股價於今年內已累積一定升幅，金沙作為龍頭走勢更高居不下。即使該股近期調整，走勢上仍處於年初經抽高後所築起的大型橫行平台，相信近期調整因市況偏淡及消化利好而見回吐。

基本面上，金沙上半年中期虧轉盈賺1.75億美元，再者訪澳旅客回穩步伐理想，預期該股於第三季將可乘中秋國慶「黃金周」長假而再度落鑊。另外，同業銀娛（027）於濠賭股中率先恢復派股息，而金沙作為龍頭之一同具復派息憧憬，可多作跟進。

今年7及8月作為復常後的首個暑假，內地民眾出遊情緒高漲，澳門當局指，7月入境旅客共275.95萬人次，按月增加24.9%；按年更升281.8倍。預期在訪澳旅客量持續強勁下，金沙經營狀況可隨之水漲船高。滙證指，夏季客流量增加，加上貴賓廳贏率提升，均有助博彩收入改善，並以金沙作為首選股之一，予「買入」評級。

南航復甦步伐理想

內地三大航企早前齊發盈警，顯示疫後復常下仍未能扭虧，惟預期上半年虧損可大幅收窄，相信隨着內地出遊市場火熱，加上多項政策舉措為旅遊市場快馬加鞭，預期內地航企離重新實現盈利的時間不遠。其中，南方航空（1055）上半年虧損大幅收窄約70%，復甦步伐理想，預期受惠內地航空業下半年加快復甦的基本面，可迎來一定反彈。

星展指出，南航復甦步伐領先其他內地航企，並相信其於國內航線和區域市場的優勢地位，可助其客運量較其他競爭對手提前恢復，雖將目標價由7元下調至5.6元，以反映國際航線客量復甦未如預期及股份攤薄的因素，但仍以其為內地航空股首選，並對集團盈利前景保持樂觀態度，料中期盈利能跑贏同業，重申「買入」評級。

國泰獲大摩唱好

國泰航空（293）近月股價表現勢如破竹，自6月起開始回穩上探，於上月中發盈喜料半年轉賺後更以大陽燭炒上，並企穩於所有平均線之上，公布業績後股價續於近期高位反覆。預期集團後市將受惠於強勁的旅遊需求，於今年餘下時間維持穩健的營運表現，有望推動資金流入並有利股價表現，不妨吼實。

今年上半年，國泰扭虧賺42.68億元，相對上年同期為蝕49.99億元；期內收入435.93億元，按年增1.35倍，其中客運收益增長逾12.2倍至275.63億元。

大摩認為，國泰的盈利增長周期未見頂，因未來4至6個季度，本港航空客運市場供應仍短缺，料乘客收益率將由現水平回復正常、客運力提升、來自國航（753）的投資收益改善，皆支持國泰利潤率上升，將目標價由10.7元上調至12元，維持「增持」評級。

新秀麗歐美市場穩健

受惠全球旅遊復甦勢頭明朗，新秀麗（1910）憑其主營行李箱及旅遊配件的龍頭地位，年內股價反覆上探，加上上半年業績亮眼，帶動股價衝上3年高，今年共計已累升33.82%。從上半年業績上看，新秀麗於美國及歐洲市場維持韌性，表現穩健，而亞洲市場增長勢頭亦持續理想；預期旅遊需求保持強勁下，將可續推動公司下半年業務顯著增長，不妨逢回收集。

新秀麗中期錄純利1.53億美元，按年增1.7倍。公司並表示，鑒於銷售淨額持續復甦及盈利能力顯著上升，擬於2024年恢復年度現金分派。大和指，集團的所有品牌、地區表現理想，而經調整EBITDA利潤率續勝預期，料第四季將達20%。另公司亦重申有意於2024年恢復現金股息，故上調其2023至25年的核心每股盈測3至12%，重申「買入」評級，目標價由34元上調至36元。

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