陳永陸 - 九倉強勢候回吸納｜陸叔講股

筆者在11月中曾於本欄推介九龍倉（004），並預期其估值將進一步修復，想不到股價在不足2個月就累升2成，反觀恒指同期下跌5%，顯著跑贏大市。集團在中國開發商地產業務具前瞻性策略，過去數年在前景不明朗下，並沒有增加新投資，現時發展及出售的也是昔日購入，因此受現時市道影響大大降低。

九龍倉於2012年入股綠城中國（3900）成為第二大股東，一直為集團業績貢獻不少，當年入股價5.2元，多年來財「息」兼收，其股價最高曾升至18元。近年內地房地產市場疲軟，但綠城是少數內地發展商能維持財政穩健和持續發展，及後再引入中交建（1800）形成三贏局面，國企、民企、港企各自發揮所長。

財務穩健現金充裕

九龍倉現時以審慎態度看待內地樓市走勢及前景，未有計劃全面退出內地房地產市場，只是現時投地策略會繼續採取審慎態度，而且現時主力先放在一線及1.5線高鐵沿線城市。集團財務實力強，總負債與總資產比率不足30%，期末現金及現金等價值高達146億元，約為市值2成，因此沒有壓力割價求售，而是根據市場發展調整銷售計劃，合理定價銷售。

另外，九龍倉在酒店業務發展上也不容忽視，隨著整體復常，酒店業務有增長點，集團現時在中國內地、香港及菲律賓管理17間酒店，當中1間是全新推出以「品味生活方式」為本的Maqo品牌，11間屬於馬哥孛羅酒店經典品牌。另外5間是Niccolo品牌旗下的奢華都會時尚酒店，推出後市場反應十分正面，亦是年輕人及網紅新蒲點。其中最新成員蘇州Niccolo酒店於2021年4月開業後即成市場焦點，而成都及長沙的Niccolo酒店則早已為市場領導者，相信此品牌未來發展空間可更大。近期集團股價直線向上，現時市帳率仍不足0.5倍，估值十分便宜，建議無貨者候回吸納，有貨者可繼續持有。

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陳永陸