李秀恒 - CBDC削美元國際地位｜恒聲集

摩根士丹利近期發表題為《數碼（去）美元化》（Digital（De）Dollarization）的報告，其中表示CBDC（中央銀行數碼貨幣）及比特幣和穩定幣等數碼資產的崛起，有潛力破壞美元在全球經濟的長期主導地位，促進全球「去美元化」進程的發展。

筆者認為，CBDC作為由中央銀行發行和管理的數碼形式的法定貨幣，的確能夠對美元的國際地位產生影響，削弱美元作為世界軸心貨幣的得益。

CBDC最大的優勢在於效率及便利性，相較於傳統的紙幣和法定貨幣，它提供更高效透明的金融交易模式。在區塊鏈技術的支持下，境內外的支付及清算可以即時實現，降低交易成本和時間。同時，由於CBDC直接由央行發行管理，用戶可以直接在中央銀行的系統中持有和使用CBDC，這將減少對傳統商業銀行系統的依賴。

換言之，只要越來越多經濟體加入CBDC的普及、互認進程，自然而然地就會逐漸取代傳統的美元計價，減少美元作為全球最大支付國際貨幣的使用，而相關的以美國為主的金融交易工具份額亦會隨之下降，進而減少美元在國際金融體系中的影響力。隨著國際交易的支付份額降低，美元作為國際儲備的作用亦會相應減弱，從而動搖美元在全球經濟中的主導地位。

美元被認為具備穩定性、流動性和深厚的金融市場，作為全球儲備貨幣和國際貿易的主要計價貨幣，享有廣泛的接受度和紅利，美國自然不希望改變目前的格局導致失去這種優勢。但其他國家無一不希望貨幣供應和政策主導權掌握在本國政府手中，且在地緣政治趨於複雜化的國際形勢下追求外匯儲備的多樣化，因此即使是美國的盟友，亦有不少正在積極開發CBDC。

央行可精確調控貨幣發行量

通過採用CBDC，各國央行可以對貨幣發行的數量、速度和範圍實現更精確的調控，並對交易進行實時追蹤和監控從而打擊非法金融活動，加強普惠金融、保護消費者隱私和安全等特性，更是對一般用戶而言十分有利，相信將會是大勢所趨。

去年，美國智庫大西洋理事會曾做過一項調查，顯示佔全球經濟98%的130個國家都正進行CBDC的開發，且近半數已經處於發行前的後期籌備階段。日本已於去年4月啟動CBDC試點；去年10月，歐洲央行理事會宣佈正式進入數碼歐羅計劃的準備階段；而中國的數碼人民幣試點計劃金額已逾千億元人民幣，在應用方面處於領先地位。相較之下，美聯儲對數碼貨幣採取較為消極的態度，或會對美元在CBDC時代繼續保持其國際「霸主」地位產生影響。

香港經貿商會會長

李秀恒