昨日港股憑甚麼大幅上升？

美國聯儲局開會結果揭曉，將在明年第二季結束之前買入 9000億美元國債，其中 6000億美元是印出來的新錢，另外 3000億美元是回收的錢。
我之前已向大家解釋過，過去一年，美國聯儲局實際上是不斷地向市場回收資金而不是注入資金，這是靜靜地退市。現在，聯儲局總算清楚地告訴大家，新的注資額有多少、回收資金有多少及回收的錢再重新注入市場。
今 次 6000億美元的新增資金多嗎？實際上只是市場預期的下限，還記得 10月中旬，股市出現調整時，市場所提出來的理由是甚麼？那就是當時市場突然收到風，說新一輪量化寬鬆的規模不會太大，大約只有 5000億美元，這與之前更多人以為會像去年那樣注入近 2萬億美元差得很遠。

現在新一輪量化寬鬆的結果也的確與 10月中旬市場所收到的風或者說預計的金額差不多，是屬於市場較低的預期。前一陣子，甚至有大行出來說 QE2的金額可能多達 4萬億美元。
有趣的是，現在 QE2只有 6000億美元，與最誇張的預期 4萬億差得很遠，只是市場預期的低位，昨日港股憑甚麼大幅上升？
原 因只有一個，那就是大戶已經控制了市場的情緒。還記得 11月 1日，恒指裂口高開，以 23366點開市，是甚麼人會突然投入大量的金錢使到恒指高開高收，而且是裂口性高開？很肯定的，只有大戶才做得到，換言之， 23366點這個水平就是大戶入市的成本點，大戶以這個水平入市，想賺的當然不止 1000點。
因此，不論 QE2的規模是大還是小，大戶都有能力推高股市，同時提供一個合理理由。實際上我在過去幾天已經為大戶尋找到一個合理的理由來勸大家不必擔心 QE2的規模是大是小，如果 QE2規模大，股價炒上去自然合理；若 QE2規模小，可以說市場仍然期待 QE3、 QE4……
股市本來就是一個編造理由的地方。

曾淵滄
作者為城市大學 MBA課程主任