對冲人生：七一遊行是眾人之事！

上半年最後一個交易日，對某些人來說， Doing nothing is doing something！
在 操作的世界，我絕少相信運氣，亦不會用「僥倖」的心態，奢望在投資市場大賺。以流動性策略（ Liquid Alpha）來講，是每個盤路的賺賠機率所主導。決定何時進場、出場，多少次在進場後推翻自己（承認看錯），絕對是操作者要面對的現實。

話題一，投資是一場耐力賽！和朋友 Bo在蘭桂坊碰面，此君是某家族資產執行人。80%資產依靠非流動性策略投資，近百球美元（一球代表一百萬）的資產，以收租物業為主打，在東南亞、北美、 英國也有收租物業。
08年金融海嘯令他在流動策略上損手，買的金融股跌了最少四成，還要對家族成員交代，點算？以下是部份 Bo和我（ Ed）可出街的對話內容：
Ed：過去數年，在流動性策略上「大賠」，是令人值得反思的話題。你絕少自己操盤，20球美元的流動風險資金也不算是小數目，現在幫你家族落盤的私人助理也被你辭去，發生了甚麼事情？
Bo：我要交代的世叔伯大多已屆七十古來稀之年，他們要的是穩健求勝之道，風險大的衍生工具我不沾手，奈何投資主力股看錯時勢，殺傷力也如此驚人！
Ed：或在此淺談你世叔伯的要求，到這年紀，甚麼才是重要？
Bo：較保守的收息投資，做好遺產策劃，如有黑天鵝（ Black Swan）事件出現，作為風險投資者要有能力招架。景氣循環，盛衰有時，是自然現象，但正如你時常說的，要令資金曲線（ Equity Curve）不斷上升，這實在很有難度。
Ed：沒錯，整件事情，投資是耐力賽，但人是越來越長壽，不要因無聊而亂進場，不作「低機率」的操作行為，做人也可以活得很充實。當大部份人的 MPF越供越跌，踏入老年時又怎會後顧無憂？
Bo：資金曲線每年向上不跌無疑難度高，但我覺得至少可以做到的，是分散風險。金融風暴、歐債危機、上市公司做假，碰上哪樣都麻煩。

另一話題，明天是否會更好？本周日，就是香港回歸15周年了。還記起2000年6月30日本人回流亞洲，時光飛逝，很快便12年。我也由只關注金融，政治反感及冷感，到現在不可能不關心香港的現況。
傳統行業的承傳、地產及金融霸權、未來特首的誠信，以及貧富縣殊、言論自由、高官貪腐、普通市民蝸居，種種問題，哪一樣才是我們的價值之戰？未來的香港，如果沒有真普選，言論自由受打壓，有機會衍生另一次龐大的移民潮……在此，我只可說：「七一遊行是眾人之事」！
最後，7月1日（周日）晚上，我會請來拔萃男書院校長張灼祥（ Terence）和鮮魚行小學校長梁紀昌在數碼電台 DBC「對冲人生路」中談「英雄莫問出處」。上 facebok找「對冲人生路」，給它一個「 Like」，留意播放時間。願明天會更好，祝平安！

錢志健
資深對冲基金經理
mdehedgecenter@gmail.com