深化改革投資先忍手
2014/03/17 08:42:16 網誌分類: 經濟
正如筆者所料，港股在上星期跌得非常慘烈，恒指跌了一千多點，差不多每天都在下跌，相信持有重貨的股民，心裏一定不太好受。
雖然港股已跌了不少，但筆者的建議，仍與過去幾個月一樣：現階段宜繼續忍手，恒指目標是跌穿兩萬點，投資者應繼續等待，等看見一萬九千多點的時候，才慢慢地去執平貨。
筆者自去年底開始，筆者在本專欄和傳媒訪問中講過很多次，今年上半年會推出深化改革措施，為經濟和股市帶來「陣痛」，加上預計信託產品違約事件將於未來數月發生，影響最大的就是重磅的內銀股，屆時股市將會跌得更慘。
信託違約恐拖累內銀股
在過去很長的時間裏，中國發展都是以GDP放在第一位。在4萬億刺激經濟措施的時候，地方政府為了「交功課」，推動一大堆固定資產投資和建設，又「幫助」企業過度發展，不夠錢就幫手找銀行借錢給企業，結果變成產能過剩，地方政府搞得債台高築，在2013年6月各級政府債務高達20.7萬億，是4萬億刺激措施的五倍。
後來政府開始沒錢，銀行也不願意提供貸款，市場就產生了信託產品的融資工具，平均回報有13%到15%，再加上中間人賺的錢，背後項目最少每年要賺15%至20%的利潤，才可以收支平衡。但大家認為有可能嗎？很多信託產品背後的專案，根本都是不賺錢的，只是用收回來的錢「吊命」。
當然市場許可的話，這些「十個煲、九個蓋」的遊戲，是可以不停地搬動煲蓋，依靠債冚債來維持生命；但政府在三中全會已經提出，將推出一系列的改革措施，刺破地方政府債務及影子銀行問題，地方政府不可能再救助陷入債務困境企業。
「陣痛」開始穿兩萬執平貨
估計在未來的一兩個月，兩會成立的深化改革小組，將會進行大力調整，未必會救助違約的信託產品。信託產品到期的時候，也不能靠債冚債的方法再度融資，銷售銀行亦不會包底。
中央當然明白改革對短期經濟的影響，但假如不忍受這個「陣痛」，將來爆煲的後果就更加嚴重！所以各位股民，雖然恒指已跌了一千多點，但仍請繼續忍手，等跌穿兩萬才執平貨。
中信證券國際執行董事
企業高端客戶及證券業務發展主管
林一鳴博士
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