人民幣爆貶值潮 美勢加息翻轉金股匯
2015/12/15 10:11:41 網誌分類: 經濟
環顧全球，美國經濟可說一枝獨秀，就業情況明顯改善，11月失業率跌至5%的7年新低，最新公布的新增職位數字亦勝預期，其中建築業職位大增，反映樓市進一步回暖，確認美國經濟復甦動力增強。因此，市場預期美國聯儲局本月15、16日議息後很大機會會宣佈加息。根據聯邦基金利率市場顯示，自從聯儲局主席耶倫前周發表講話後，預料加息的機會率已超越70%。
匯控友邦短綫炒上落
聯儲局於7年前將利率降至近零，要是這次加息，意味美國加息周期開始，所以市場十分關注，預期金股匯市面臨大洗牌，強美元下，其他貨幣及黃金相信短期內「無運行」。
股市方面，即使美國加息步伐不會太急，但料對息口敏感股勢帶來一定衝擊。理論上，美國加息，金融機構淨息差將擴闊，有助收入增長，對國際銀行及保險股例如匯控（005）及友邦（1299）有利，有助支持股價上揚。
可是，綜合多位投資專家意見，加息對國際銀行股影響輕微，幫助不大，原因是雖然銀行息差擴闊，但整體生意可能減少，以樓宇按揭為例，可能少了人借錢，而且國際銀行還有其他非利息業務。再者，近日港股走勢欠佳，恒指過去一周便回吐3.5%，21500點亦告失守，在大市前景不明朗下，國際金融股只宜短線炒上落。
騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪認為，加息雖對跨國銀行有利，因息差得以擴闊，不過加息同時令貸款需求減少，壞帳亦可能增加，能否得益於加息，要同時視乎現有貸款收入及新生意的表現。
樓市轉勢地產股逢彈沽
另一類息口敏感股為本地地產股，其實近日本港樓市已明顯見頂回落，或多或少反映了市場對加息預期影響。晉裕環球資產管理投資研究部董事林偉雄表示，美國加息，本港亦遲早會加，市民供樓壓力因而增加，對樓市造成心理壓力；不過，更大的問題是本港樓市確認轉勢，相比加息因素影響更大，地產發展商毛利將下滑，所以建議持有地產股的投資者趁每次反彈減磅。
耀才證券研究部經理植耀輝亦認為，加息因素已在地產股反映，但加息周期開始，對樓市心理影響較大，而且二手樓市場氣氛「麻麻」，持貨者宜逐步減磅。
大行對本港樓市前景看法亦普遍偏淡，德銀預期，香港經濟表現將進一步放緩，對香港明年地產市場維持審慎態度，估計未來12個月住宅樓價將回落約10%。美銀美林預測，本港樓價明年到達周期性頂部，樓價將於其後3年調整20%至30%，料調整步伐溫和，並與美國加息周期同步，但料本港地產股不會跟隨向下，因自2010年起，本港樓價及地產股的走勢只有輕微的關聯性。
然而，林偉雄預期，2016年只加息兩次，加息幅度為0.5厘，相比2004年開始的加息周期，明顯會慢很多。所以，林偉雄認為，有別於地產股，REITs息率與存款息率仍有一定息差，加上年初股價受加息預期影響，股價已大幅「倒水」，故值得繼續持有，一旦進一步回調，反而可趁低吸納，行業首選為領展（823），原因之一是仍有加租空間。
REITs仍可取首選領展
儘管收息股例如公用股及REITs受到加息影響，但沈慶洪亦認為，持貨者不用太擔心，雖然美國落實加息後收息股會「震一震」，不過股息率相對仍高，有約3至4厘，美國若加息0.25厘，料影響有限。
沈慶洪對本地地產股看法較審慎，強調要看聯儲局議息後聲明，如市場解讀為加息步伐趨快，本港樓市將更淡靜；但若訊息是加息步伐緩慢，半年後才再加息，樓價將未必大跌。他補充，若加息步伐緩慢，資金亦不會急於外流，對大市以至地產股影響較輕微。
至於收入主要來自美元以外貨幣的企業，林偉雄表示，不但這類本港上市公司受影響，在外地上市的同類企業，盈利亦見大幅收窄。美元持續偏強，為以美元以外貨幣為主要收入的企業，例如思捷（330）和利豐（494）帶來壓力，但沈慶洪指，即使撇除匯兌因素，思捷及利豐本身基本因素欠佳，不建議買入。
此外，沈慶洪指出，美元太強勢亦不是好事，因其他地區及國家正在「放水」及減息，美國加息將吸引資金流向美國，且美元太強將拖低該國出口競爭力。
油價黑天鵝油股暫避
美元強的另一影響，是商品價格下滑，如油價持續低企，對石油股造成負面影響。林偉雄指，明年下半年新興市場減息周期或見底，經濟有望回穩，美元強勢可能穩定下來，但石油輸出國組織（OPEC）目前任由油價下跌，而且明年可能出現黑天鵝事件（即不可預測的重大事件），因此較難預測油價走勢，建議2016年避開石油股。
植耀輝認為，分析油價可從短、中、長線看，短期OPEC不會減產，中期伊朗可能增加供應，長期全球經濟有望復甦，惟新能源持續發展，石油佔整體能源的比重長遠將下跌，所以石油股前景不容太樂觀。
財金解碼本報記者
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