一月效應 基金開倉 五大主題搶先炒
2016/01/05 08:41:38 網誌分類: 經濟
回顧2015年，港股經歷「大時代」，在北水南下的大背景下，4月牛氣沖天，恒指由月初的25000點，累升逾3000點，最高升至28589點，為2007年12月以來的新高，成交金額突破2000億元。
恒指跌7%國指插19%
可惜好景不長，臨近下半年，中國經濟走下坡，A股孖展瘋炒瀕臨爆煲，就算中央連番出招救市仍未能止瀉，震散港股，短短5個月恒指從高位喪跌超過8000點，於9月29日跌至20368點。全年計，恒指大跌1691點，跌幅達7.16%，整年波幅達8220點；國指表現更差，去年累插2323點，升幅更高達19.38%。
港股去年表現未如人意，今年能否否極泰來？傳統上，1月份是基金經理重新開倉的時候，一定程度反映資金流向，故1月股市走勢有其參考價值。再者，有分析認為，1月股市升，全年股市很大機會向上，反之亦然，即所謂的「一月效應」。
翻查資料，過去10年，「一月效應」僅應驗了4次。就如剛過去的2015年，1月升3.8%，全年卻跌逾7%；2014年亦未應驗，當年港股1月跌5.5%，全年卻升1.3%。2012及2013年則應驗，其中2012年，恒指1月升逾10%，年中雖大幅波動，但全年計升逾22%。
內銀內房勿過份樂觀
永豐金融研究部主管涂國彬指出，「一月效應」最初源於財務學研究文獻，是美股的一個統計現象，1月份部分細價股的表現往往較突出，後來查證，發現源於投資者因為稅務理由，先行在年底減持，到1月再買回；後來傳到香港，謂看1月升跌，可知全年表現。
然而，涂國彬指，過去多年港股「一月效應」並不明顯，且未有充分理據支持。摩根資產管理環球市場策略師陸庭偉表示，該行沒有就「一月效應」作特別研究，但對2016年中港股市首季表現看法較審慎，原因是中國經濟仍面對壓力，工業利潤不太好，而且內地新股上市制度將有轉變，政策長遠對市場有利，但短期可能令大市受壓，投資者要留意。事實上，港股昨2016年首日交易收市即大跌587點，短期大市氣氛料受影響。
不過，展望2016年首季甚至全年前景，陸庭偉預期，美匯指數升幅應有限，即美元不會再強很多，有利亞太區股市穩定下來。行業上，他表示對內銀及內房股較審慎，因為中國已減了幾次息，內銀股邊際利潤或收窄；內房股則要去庫存，雖然一線城市樓市見反彈，銷售亦不錯，惟發展商買地態度仍審慎。
「新中國」概念抬頭
相反，由於中國經濟正由出口主導轉到內需，因此陸庭偉表示較看好「新中國」行業，包括內險、科網及消費股。他指出，中國民眾工資持續上升，服務業將可受惠於中產階層的興起。
施羅德投資大中華區股票主管盧偉良亦指出，鑑於該行看好中國消費需求的長期前景，故繼續增持消費/服務行業股，包括互聯網、旅遊及教育；同時選擇性投資能夠受惠於利好政策政策的公司，包括鐵路設備、環境保護及可再生/替代能源股。
安聯投資高級基金經理鍾秀霞認為，中國經濟增長在2016年將進一步放緩，但預料跌幅溫和，雖然環球需求疲弱及部分行業產能過剩，令製造業受壓，但服務業可望繼續錄得相對強勁的增長，包括電子商貿及相關物流供應鏈、旅遊、消閒/娛樂及人壽保險。
國策滯後第三季有景
展望2016年港股全年走勢，阿仕特朗資本管理首席投資總監潘鐵珊預期，1月有機會造好，因恒指預測市盈率不足10倍，近歷史低位，但只會微升，非大升。全年計，潘鐵珊料港股有機會於第三季高見28000點，因為中國去年做了很多措施，滯後效應下，相信要到今年5至6月後才見效，低位有機會於第一季出現，料跌至20000點有支持。
儘管有分析擔心美國加息令資金流出本港，但潘鐵珊強調，美國經濟並非大幅擴張，只是物價下跌，所以美國未有能力大幅加息，預期明年下半年只再加1至2次，到2017年下半年才正式踏入加息周期。
行業方面，潘鐵珊較看好內房和內險股，原因是內地樓市不容有失，中央必定主力扶持；至於內險，內地保費佔經濟總值比重仍低，在醫療、二孩及老人政策改革下，保險需求將增加，有利內險股。
撇除「一月效應」因素，涂國彬亦預料，港股1月上升的機會不低，原因是目前許多基金持有較高現金水平，可能於1月買貨，不過相信只是短期走勢，恒指今年將處大型上落市，介乎16700點至24900點波動。他表示，恒指於25000點見頂位，好些分析更料有機會跌至16000點，如斯悲觀，主要有3個原因：一、美息升，資金流出新興市場；二、中國經濟面對下行壓力；三、本港經濟及樓市受到歐美及中國兩大外圍經濟影響。
守勢揀房託進取吼長和
因此，涂國彬建議今年投資策略應以防守為主，看好公用股及房地產信託基金（REITs）。不過，息口趨升，公用股及REITs股價難免受衝擊，但他指，市場有了心理準備加息，且步伐可能比想像中慢，故對收息工具的影響愈來愈細。進取一點的，他建議留意與中資相關度較低的股份，例如業務遍布全球及較分散的長和（001）。
財金解碼本報記者
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