全年業績難樂觀 港銀逐隻秤首選恒生中銀
2016/02/24 10:12:00 網誌分類: 經濟
受到中國業務表現差及撥備大增拖累，東亞去年純利大跌逾17.1%，至55.22億元，符合市場預期下限，為自2009年起盈利連升6年後首次下跌。由於中國經濟轉型及增長放緩，導致去年中國業務的撥備激增94%，至17.04億元。此外，東亞中國的不良貸款比率於去年上半年飆升至2.65%，於去年底則稍為下降至2.63%。資產質素方面，其資產負債表內之風險承擔佔總資產比例相當高，高達34.5%。東亞目前股價已調整不少，並於月初開始築底回升，但考慮到其人民幣資產比例遠較其他同業高，在人民幣預期貶值下，東亞仍有下跌風險。
信誠證券有限公司基金經理王海翔指出，東亞中國貸款及墊款減值大增反映經濟環境轉差，料今年將續為巿場關注的業績重點。在管理層不擬賣盤，現時亦難覓買家並有理想作價，基金股東逼宮事件將不了了之，未成憧憬誘因。預料東亞未來表現將隨行業同步，短線入巿前，應留意其他大型銀行股業績時間表，以捕捉較為吸引的入巿時機。
東亞將隨行業同步
另一大隻港銀中銀香港，股價自今年以來累跌約17%，去年預測市盈率僅8.07倍，現價股息率高達5.5厘，估值相當吸引。業績方面，中銀去年第三季淨利息收入輕微下跌，主要因淨息差受人民幣資產的平均利差下降而收窄，料第四季影響持續。不過，中銀出售南商獲得340.27億元的稅前收益，可帶動其普通股權一級資本比率（CET1）增加約8個百分點，以去年上半年12.4%計，CET1有望上升至超過20%。
中銀人幣業務有優勢
中銀為本港唯一一家人民幣清算行，而香港成為人民幣最大的離岸中心，加上去年人民幣獲IMF正式納入SDR，人民幣更進一步國際化，有利中銀業務發展，在港銀中保持獨有優勢。凱基證券投資顧問部副總裁麥嘉嘉對中銀看法則相對審慎，雖然中銀出售南商的收益有助抵銷部分不利影響，但隨着中國整體信貸風險上升，中銀將會受累於內地資產質素惡化，料淨撥備增加將拖累盈利表現，預期短期股價僅於現水平幅度內上落。
恒生的CET1同樣高企，主要是去年上半年出售興業銀行5%的股權，令期內CET1升至17.7%。出售興業股權亦為恒生去年純利勁升81.7%至275億元。
恒生盈利大升逾80%外，更宣佈派特別股息每股3元回饋股東，連同第4次中期股息每股2.4元，恒生去年全年每股派息高達8.7元，創下歷史新高。業績造好，恒生股價於周一飆6.49%，收報134.5元，惟由於環球經濟欠明朗，股價昨日回落至130.9元。
摩根士丹利發表研究報告指，恒生銀行去年核心撥備前利潤較預期低4%，主要受淨息差及費用收入收窄所拖累，因應市場弱勢，將恒生2016至2017年盈利預測分別調低6%及9%，目標價亦由176元下調至160元。大摩認為，恒生盈利能力強勁，未來一年仍可調高派息10%，料未來三年的派息比率約70%，但普通股權一級資本比率仍可維持在17%左右，因此維持「增持」評級，認為該行仍是港銀中的首選。
渣打業績差倫敦曾插10%
受歐洲銀行債務危機升溫拖累，匯控（005）及渣打（2888）於農曆新年假期後大插水。不過，油價上周反彈，環球股市造好，帶動匯控上周累升4.47%，渣打則升6.5%，但仍未能重上50元關。
渣打昨日收市後公布2015年全年業績，表現差過預期，由盈轉虧，普通股股東應佔虧損23.6億美元，而上年同期錄盈利約25.12億美元。期內，每股基本虧損91.9美仙，渣打確認早前的宣布，不派末期息。
該行去年基本稅前溢利下跌84%，至8.34億美元，主要由於貸款及墊款減值及其他信貸風險撥備大升87%拖累。期內，整體淨息差收窄20點子，至1.7厘。至於貸款減值大幅上升，渣打指，主要由於收緊風險承擔水平後，導致風險承擔上升，以及商品價格下跌，及印度金融市場惡化。
渣打昨日收報47.75港元，升1.81%，但業績公布後，在倫敦市股價一度大跌逾10%，低見3.83英鎊，折合42.15港元，比本港收市價大跌11.7%。
財金解碼本報記者
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