負利率成效存疑 歐日央行技窮 黃金成終極贏家
2016/03/10 08:41:46 網誌分類: 經濟
截至上周四，金價今年以來已累升約19%，期內曾升至近每盎司1270美元水平，較去年底的1051美元6年低位，已反彈逾20%，為2013年以來再度進入牛市。儘管仍未重返2011年的1900美元紀錄高位，但金價目前已跑贏多種資產，相比下今年來全球股市下跌了逾6%，布蘭特原油期貨價跌0.16%，而美元也下跌了近1%。有黃金分析師形容，黃金鶴立雞群，成為了踏入今年來的「超級英雄」。
大行料見1400美元
金商表示，全球經濟增長前景陰霾密布，降低市場對聯儲局短期內加息步伐的預期，規避風險情緒利好金價。更重要的是，央行負利率已擴散至歐洲和日本等愈來愈多國家的央行，市場愈益擔心全球央行的貨幣政策刺激工具已黔驢技窮，進一步提高黃金的避險吸引力，促使投資者增持黃金。
傳統智慧認為，黃金在通脹或是政經動盪的環境下，有保值和安全資產功能。而這種貴金屬並不產生利息，低息環境有助減低持金的機會成本，亦利好金價2001至2012年金價連升12年，到2012年金價升勢已有點難以為繼，翌年由於市場預期聯儲局快將收水停買債，金價更陷入熊市。
不過，自去年底金價跌至約6年低位後，踏入今年頭兩個月，隨着全球經濟和市場前景日益堪憂，投資者和各國央行紛紛增持黃金而令金價揚升。目前黃金交易所基金（ETF）持續錄得資金流入2月份黃金ETF持金上升12%，為1999年以來最大升幅，而同月金價漲逾10%，錄得4年來最大單月升幅。
「新債王」岡德拉赫（JefferyGundlach）指出，去年金價下跌，主要由於市場忌憚儲局今年會緊密加息，令金價扶不起來。但他認為2016年的情況跟去年將大不一樣，環球經濟正加深惡化，特別是一旦內地人民幣進一步貶值，形勢將更尖銳；加上全球股市踏入今年後呈現跌勢，這些因素皆會限制儲局今年進一步加息的空間，並會削弱美元，從而支持黃金。他強調，上述不利情勢今年餘下時間料會發展下去，金價有餘未盡，估計將升見每盎司1400美元水平。而市場對儲局本月中的加息機會，現已由年初的50%左右，下降至約10%。
除此之外，目前愈來愈多央行實行負利率，市場愈益擔心全球央行「工具箱」內的政策手段已所餘無幾，亦正促使投資者增持黃金。澳洲第二大金礦商EvolutionMiningLtd.上月認為，投資者對主要央行是否仍有足夠政策工具應付全球經濟挑戰，信心日益下降，發揮金價的避險價值。TaurusWealthAdvisors策略師普萊斯認為，央行可能已彈藥耗盡，而靠負利率來進一步刺激經濟，效果難以看好，在這種情況下，金價將成為「終極贏家」。他續說，目前金價已跑贏全球股市以及大部分公司債的回報，他估計金價年底可升見每盎司1350美元至1400美元；這意味金價年底將較上周二尾市再升13%，或較去年同期升32%。
高盛看淡料升勢止
雖然金價重見牛市，惟不少看淡黃金的大行，仍企硬其立場。高盛認為，金價年初的升勢，未必能在今年餘下時間延續，該行估計儲局會貫徹執行加息計畫，金價在12個月內可能跌見每盎司1000美元。華僑銀行經濟學家BarnabasGan重申，聯儲局今年至少會加息一次，而假如數據顯示整體經濟持續復甦，當局可能料會再加息一至兩次，令金價受壓。他早前預期，儲局若持續收緊貨幣政策，金價到年底有可能跌見每盎司1000至1150美元。
攀三月新高銅價未脫困
年初挫至6年低位的期銅價格，近期呈回穩走勢，周四更攀上3個月高位，澳洲和美國近期公佈的多項理想數據，加上市場猜測內地兩會後或有進一步刺激經濟空間，令投資者憧憬基本金屬需求將有所改善。但大型礦產商以及高盛均認為，銅市困境仍未過去。
倫敦3個月期銅價上周四曾見每噸4818美元，升0.6%，續創去年11月以來高位，並較今年1月錄得的4318美元的6年低位，反彈11%。此前一天的周三，紐約5月期銅價曾報每磅2.19美元，也創3個月以來高位。
總計整個2月份，倫敦3個月期銅價累計升2.9%，是去年4月以來最大單月升幅。
基本金屬仍處熊市
受內地經濟動力下降拖累，銅價去年重挫25%。目前仍較2011年的高位低超過50%。儘管部分機構認為銅價升勢今年餘下時間可以持續，但全球最大銅礦商Codelco認為，銅金屬供應過剩情況在未來兩年料仍將持續，期內銅價相信會有波幅無升幅，在每磅2美元至2.1美元範圍上落。
另外，高盛也指出，在供應持續過剩下，銅、鐵、煤等礦商仍未停止開採，儘管基本金屬正呈短期反彈，但熊市仍在持續。
財金解碼本報記者
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