堅守6.5%防線 水炮瞄準國策股 中央總動員保增長
2016/03/16 08:42:01 網誌分類: 經濟
內地經濟增長放緩，料今年難「保七」，總理李克強日前在政府工作報告中表示，把今年經濟增長目標由去年的7%左右（最終增長6.9%），下調至6.5至7%之間，是26年來最低。
上周二公佈的出口數據，亦再度印證中國經濟正在走下坡。受外需疲弱及新春假期影響，中國今年2月的出口跌幅遠超預期，以美元計，2月出口暴跌25.4%，為近7年來最差。國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任牛犁指出，最新的貿易數據延續了去年疲弱的格局，顯示內外需疲弱的局面並沒有變化，而進口降幅收窄的原因主要與大宗商品價格回升有關。
有見及此，分析員普遍預期，中國政府將總動員保增長，從寬鬆貨幣措施如減息降準，到財政政策都會採用，因此兩會前的小陽春格局短期有望持續。
周小川樓繼偉打「開口牌」
事實上，港股兩會前已炒高，踏入3月至今累漲5.7%。兩會期間，內地財金官員大打「開口牌」，人行行長周小川大談貨幣政策寬鬆，同時指供給側結構性改革，從功能上看，財政政策可發揮更大作用。
財長樓繼偉更坦言，內地財赤可以適度擴大，支持經濟復甦。樓繼偉認為，中國目前的情況有別於國際金融危機時期，即使面對下行壓力，經濟仍能保持中高速增長；由於中國債務僅佔國內生產總值（GDP）40%，較其他國家低，故赤字率仍有一定上調空間。
鐵路股市盈率單位數
李克強在政府工作報告中亦提到，今年安排財政赤字2.18萬億元人民幣，比去年增加5600億元人民幣，赤字率提高到3%。宏利資產管理亞洲區資本市場高級策略師羅卓夫（GeoffLewis）相信，政策轉變大大降低中國經濟「硬着陸」的可能性，至少在未來一兩年不會發生。
簡言之，中國政府將全面「放水」，而「水炮」瞄準的國策股不妨吼實，當中受惠基建投資增加的基建鐵路股尤其值得看俏。就加強重大基礎設施建設，李克強指，到2020年高鐵營業里程達到3萬公里、覆蓋80%以上的大城市，新建改建高速公路通車里程約3萬公里。
兩會前，基建鐵路股率先偷步炒起，由於這類股份過去一年累跌超過13%至19%，預測市盈率已降至只有單位數字，相信不利消息大部份已在股價反映，因此可重新部署吸納。再者，中央積極發展「一帶一路」，長遠利好基建鐵路股。瑞銀發表報告指，短期H股於業績期走勢正面，升勢持續，短期反彈市中較看好鐵路股。
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師姚遠指出，財政政策成為支持經濟增長的焦點，按照總理李克強所說，刺激措施主要來自減稅降費，從而支持服務行業及新經濟；同時，北京承諾增加社會保障及基建開支，後者部份資金將來自特別發債。
姚遠認為，財政擴張有助緩衝增長，但資源須精明運用，因預算空間比見到的少。至於貨幣政策，他預期將維持適度寬鬆，年內會再減息兩次及下調存款準備金率3次，以降低融資成本及抵銷資本外流，惟相信再推行的貨幣政策不會太過進取，因會引致債務問題。
擴赤字保經濟基建股有勢
中國銀盛資產管理董事總經理郭家耀表示，中國目前主調是穩增長，李克強的政府工作報告提及適度擴大財政赤字，代表財政政策存在較大空間。他指出，過去幾年，中國固定投資放緩，所以預期會增加基建方面的投資，雖基建股近期明顯反彈，但過去一年調整不少，預測市盈率約6至7倍，估值仍然合理，有一定吸引力。
同時，中央有意減稅降費，減輕企業負擔，郭家耀指，內地稅制較複雜，相信中央將簡化以吸引更多資金投資，估計會先向戰略性行業埋手，例如新能源及高檔製造業；相反，產能過剩及落後產業，短期未必獲得減稅。
東驥基金管理董事總經理龐寶林指出，面對經濟下滑，中央可能要行如同2008年的「舊路」，增加固定投資（基建），並向企業退稅，令他們有錢再投資；同時，在個人層面下調房屋首付比例及利息稅，支撐樓市。
龐寶林補充，「一帶一路」短期未必帶來效益，預期中央將重點支持樓市，因可帶起基建及水泥需求，對內房股有利，惟經濟結構改革步伐可能減慢。
環保股吼光國北控水務
另外，兩會期間，李克強還提到將「加強環境治理力度，推動綠色發展取得新突破」，因此環保股前景亦值得憧憬，近日光大國際（257）、北控水務（371）及保利協鑫（3800）等環保概念已顯著走高，值得跟進。
郭家耀表示，環保股早前遭恐慌拋售，估值已調整到合理水平，而且環保項目受經濟周期影響較細，所以預期仍有反彈空間，當中可留意水務股，包括業績較穩健的光大國際和北控水務。
財金解碼本報記者
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