儲局放鴿 日歐央行頭痛
2016/03/23 10:12:04 網誌分類: 經濟
經過兩日議息，儲局當地時間上周三宣佈維持基準利率不變，符合預期；年底前息率預期中位數預測為0.875厘，反映年內或加息2次，每次0.25厘，較12月時的4次預測少了一半。會後的議息聲明警告，當前全球經濟及金融市場發展，仍為美國經濟帶來風險。
議息結果公布後，最新利率期貨顯示交易商對儲局6月加息機會的預期，由原先的54%下降至40%左右。金融市場此前普遍預測聯儲局今次議息就算不加息，會後聲明仍會略作暗示4月或6月可能加息。主要的證據包括，2月份美國新增職位達到24.2萬個，遠多於市預期；失業率降至4.9%，接近充份就業水平。佔整體經濟活動超過三分二的消費者開支亦有所增加，1月份錄得10個月來最大升幅。
儲局憂經濟受外圍拖累
聯儲局重視的PCE核心通脹指數在1月份按年升1.7%，為2014年以來最大單月升幅。而2月份的核心消費物價按年升幅亦加快至2.3%，為接近4年以來最快。此外，投資者今年初大舉撤離風險資產以策安全，從而抽高市場息率，致令金融市場環境趨於緊絀。然而，目前市場資金緊縮狀況已轉紓緩，投資者對風險資產胃納回升。
《華爾街日報》卻指出，市場人士今次對聯儲局動作的預計落空，主要是因為他們忽略了兩點：首先，今年1月份全球證券和商品市場呈現動盪，聯儲局官員一直觀察這種情況，在多大的程度上反映全球經濟基調惡化。結果證實，從加拿大到巴西，商品出口國經濟沉屙不起，逼使國基會調低今年的全球經濟增長預測。儲局可能擔心，仍然不夠穩健的美國經濟復甦會受到外圍拖累，這或可解釋儲局為何在今次議息，將2016年美國經濟增長預測由2.4%調低至2.2%。其次，近來金融市場回穩，部分是由於1月時投資者憧憬聯儲局會減緩加息步伐救市所致，這令儲局今次議息，不願過於拂逆前述市場預期，以免金融市再度波動。
效果或等同放鬆銀根
儲局的議息結果令美元聞訊重貶，反映美元兌主要貨幣比價的美匯指數上周三最多曾跌1.13%，周四曾尾市再跌1.18%，步入連續3周報跌。其中，美元上周四曾跌至110.67日圓，為2014年底以來最弱，是連續第4日下跌。歐羅兌美元也錄得三連升，其中周三尾市升逾1%。美匯在過去兩年來一直呈強勢，今年1月底開始有所回軟；與1月議息會期比較，現已下跌近5%。
有大行指出，儲局今次議息後的做法，效果與放鬆銀根無異。住友三井信託銀行駐東京市場策略師AyakoSera表示，聯儲局利用政策指引促使投資者拋美元，而美元持續回落將為儲局日後加息製造有利條件，但對一心推動本國貨幣貶值的日本和歐洲央行來說，這就麻煩了。目前市場猜測圓匯過高因素，將促使日本央行最快在下月擴大貨幣刺激。歐央行理事帕拉埃特則暗示，該行仍有減息空間。
日圓兌美元踏入今年來顯著回升，前日本副大藏相榊原英資預測，日圓今年上半年內將進一步升至105兌1美元，日本官員料不得不出口術唱低日圓；一旦日圓兌每美元升穿100大關，估計日本當局將會入市干預拋售日圓。
工業商品受惠犧牲銀行股
美國牛市本月步入第8年里程碑，標普指數上周亦創今年來高位贈興，惟當前美股升勢已有如「老牛拉車」；而聯儲局議息後放鬆加息口氣，或可利好商品和工業等多種股份，但代價可能是衝擊對大市舉重輕的銀行股。
今次的美股牛市在2009年3月9日開始，是歷來第三長牛市，標準普爾指數至今年已累計漲近兩倍。不過，貝萊德認為，長達7年的美股牛市，最具上升動力的時間可能已經過去了，大市今年可能仍會保持上升，惟升幅將愈來愈小。
事實上，在2013年，美股累計上升達30%，翌年升幅也有11%，但到2015年卻幾近無升跌。值得注意的是，美股踏入今年頭個半月跌達10%，至2月11日挫至兩年低位，儘管至今已收復失地，但與去年5月的紀錄高位相比，大市現在仍有不足10%的跌幅。
儲局高層上周三把今年加息次數預期調低一半至僅兩次。分析師擔心，投資者此前對銀行股前景的憧憬將會跟隨聯儲局放鬆加息口氣而減褪，勢將拖大市後腳。他們指，2009年至去年，銀行股一直是美股牛市第二大推手，而每次聯儲局議息後發出鴿派信息，銀行股都是首當其衝。
財金解碼本報記者
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