運動盛事將開鑼 體育「翻熱」波鞋股大踏步
2016/04/07 08:41:35 網誌分類: 經濟
記者謝紹銘
儘管中港兩地零售近年吹淡風，但中國體育用品行業自2014年以來開始觸底反彈，多隻股份去年盈利均錄得雙位數增長，業績表現一直落後同業的李寧（2331）亦扭虧為盈，反映行業已回復增長軌道。
安踏（2020）去年盈利增幅雖較大部份同業低，只有20%，但盈利能力為所有同業中最高，去年賺20.4億元（人民幣，下同），遠超出市值第二大的特步（1368）的6.23億元。
安踏去年總收入增長24.7%至111.26億元，首度突破百億元關。
安踏運動鞋去年在中國的銷售量超越Nike，達4000萬雙。有分析指，安踏近年實行的多品牌戰略效果逐漸體現，且旗下產品定位準確，而於2009年收購的意大利品牌FILA成功在中國高端運動產品市場搶一席位，故在同業中突圍而出。
另外，安踏股本回報率達24.92%，遠超過361度（1361）及特步的10.1%及13%，反映其長線投資價值吸引。
信誠證券有限公司基金經理王海翔指出，多家中國體育用品股去年全年度業績均有不俗增長，反映內地體育用品巿場經營環境改善，零售商的存貨管理及銷售渠道之營運效益均見提升，惟去年下半年內地巿場及經濟增長進一步放緩，料今年亦續有相當的挑戰；另一方面，內地居民生活質素提升，帶動體育用品需求，一線體育品牌如安踏受惠程度會最高，故此現時應以一線體育用品股為行業投資首選。
特步二線中最突出
特步在二線品牌中最為突出，去年盈利增長為所有股份中最高，多賺30.3%至6.23億元；毛利率上升1.5個百分點至42.4%；負債比率減少3.6個百分點至19.8%。特步去庫存進度相當理想，存貨周轉天數由71天減至58天。另外，特步今年首兩個月銷售錄得中單位數增長，而今年第三季訂貨會訂貨金額亦錄得高單位數同比增長，已連續12個季度出現改善。
在眾多股份中，特步在足球產業部署上較有優勢，已連續五年贊助中國大學生足球聯賽，並同時累積了大量相關產品的消費者。再者，今年陸續推出新的足球產品及智能跑鞋，在中國足球熱下，相信會受惠。
361度及匹克（1968）亦值得留意，兩者今年預期市盈率分別只有7.51倍及8.75倍，息率分別逾4.88%及7.94%，估值在同業中屬最便宜。業績方面，361度去年多賺30.2%至5.17億元；匹克盈利上升22%至3.92億元。
民眾運動健康意識增強
展望後市，體育用品等消費行業受到國策支持，加上民眾運動健康意識增強，行業料可持續復甦。但另一方面，國際運動用品龍頭adidas及Nike近年在大中華區的銷售成績理想，前者目標在5年內由9000家零售店增至12000家；後者更預計在2015至2020年期間，在大中華區的運動用品年均複合增長率達16.5%，亦進一步反映國產品牌未來的經營環境充滿挑戰。
主業萎縮魏橋宜審慎
近期資金追捧業績股，當中一向受市場冷落的魏橋紡織（2698）一個月勁升逾70%。魏橋去年業績表現相當理想，純利急增2.2倍至9.79億元（人民幣，下同）。
不過，由於魏橋近年涉足火電業務，並於2014年底完成置換電力資產後單位發電成本大幅下降，使得來自銷售電力的盈利實質性增加，從而提高公司盈利。
而佔總收入超過90%的棉紗及坯布收入則下跌超過10%，總收入則倒退12.8%至97億元。有分析指，若魏橋撇除電力收入，其主業將會拖累盈利下跌，加上目前中國經濟放緩，導致用電需求下降，長遠仍不看好其前景。
紡織股中，申洲國際（2313）則較為市場看好，去年純利升14%，加上申洲近年不斷把產能遷至越南，除可受惠低廉的勞動成本外，更可受惠TPP協議，前景可看高一線。
財金解碼本報記者
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