遭德銀降級 星巴克可趁低吸﹖ 市場「胃口」大降
2016/04/19 08:41:56 網誌分類: 經濟
餐飲業是傳統抗跌股，此點由分析師提出，投資者對此宜多加留心。經過去年部份餐飲公司股價下跌後，投資者應有耐心，擇優而噬，特別是龍頭星巴克可趁跌吸納。上周二德意志銀行發表報告，把星巴克的投資建議由「買入」（Buy）調低為「持有」（Hold），並把該公司的股價目標由70美元調低至64美元。
目標價降至64美元
撰寫德銀報告的分析師萊維指出，星巴克在4月12日起修改該集團的留客計劃（LoyaltyProgram），把顧客優惠獎賞計分方法，由原來的按光顧次數計，改為按累計消費金額計，擔心此舉將影響星巴克在美國市場的短期客流和營業表現，再加上該集團估值已不便宜，其股價升幅料受局限，促使德銀採取降級行動。
德銀說，星巴克削弱本身留客計劃吸引力之際，而同業競爭對手Dunkin'Donuts卻正推出類似計劃，勢將令星巴克未來數季客流下降情況更形加劇。上述留客計劃屬星巴克近年實施的促增長策略的一環，向曾光顧該公司分店的消費者提供免費食品和飲品回贈優惠，以吸引更多「回頭客」。作為明星股，星巴克去年股價漲逾20%，且一直是德銀心水股之一。
餐飲連鎖公司ChipotleMexicanGrill在本月初也被高盛降級，其投資建議由「買入」（Buy）調降為「中性」（Neutral），股價目標則由550美元調低至500美元。高盛指出，Chipotle的宣傳成本超過預期，但該公司口碑仍未變佳，以致有今次的降級。
「長青」行業受考驗
有指餐飲業理論上是「長青」行業，因為就算經濟環境不佳，人們外出用膳仍不致大減。然而，去年多家餐飲公司股價下滑：例如前述的Chipotle，受多宗大腸桿菌以及腸胃炎病毒事故拖累，其股價去年大跌33%。此外，漢堡飽連鎖店經營商ShakeShake股價去年更由90美元大插至35美元，原因是投資者認為該公司的業績增長，不足以支持其過高估值。
今年餐飲公司股價仍無起色，主要由於投資者對餐飲股胃口日益欠佳，快餐業員工薪金成本又有上升壓力。但PiperJaffray的餐飲業分析師米勒表示，在她組合內的25隻餐飲股中，目前平均估值（股價與每股EBITDA比率）已由過去數年的12至15倍，下降至10倍。在一眾餐飲股中，米勒始終青睞龍頭股星巴克，指出該集團估值儘管達到26至27倍，但其優點包括股票具有高度流動性、全球增長穩健，且資產負債表亮麗，預料這種情況將可繼續下去。
競爭白熱化麥當勞變陣
面對亞洲餐飲業競爭環境白熱化，部份美資大型餐飲集團亦迅速調整在亞洲市場的部署。全球最大快餐連鎖經營商麥當勞，上月底公佈計劃出售內地、本港及韓國逾2800間餐廳。
麥當勞將採取新的商業模式，包括採用特許經營的方式營運，但會引入戰略投資者來接管這些餐廳。路透社上周透露，上述戰略投資者已鎖定為華潤控股、私募基金BainCapital、MBKPartners以及TPGCapitalManagement等。
採特許經營方式營運
麥當勞透露，長遠目標是把95%的麥當勞連鎖餐廳轉型為特許經營。亞洲目前為全球快餐連鎖經營業中競爭最激烈的「戰場」，多家跨國快餐連鎖經營商已先後改行特許經營。
另外，港人同樣熟悉的肯德基（KFC）和必勝客（PizzaHut）的母公司Yum！，亦計劃在年底前分拆在中國內地的業務，並正尋求出售20%內地業務權益。據悉，就出售少數內地業務股益，Yum！已接觸KKR等私募基金。
財金解碼本報記者
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