鋼鐵股水泥股 下半年有望翻身 復甦步伐加快
2016/04/20 08:42:25 網誌分類: 經濟
鋼鐵股近日飆升，除了是因為個別經濟數據造好外，鋼材庫存亦有改善迹象。截至今年4月初，中國鋼材庫存分別按年及按月下跌25%及3%至1107萬噸，而3月鋼鐵行業成品庫存指數亦連續8個月下跌。另外，據中國海關公佈的數據顯示，今年第一季，中國出口鋼材2783萬噸，增加7.9%，反映行業復甦轉趨明顯。
果斷止蝕高盛薦馬鋼
鋼鐵、煤炭及水泥為產能過剩最嚴重的行業，而去年鋼鐵過剩產能已達到3億噸，產能利用率僅67%，遠低於80%至90%的正常水平。去產能已成為中央與地方政府的共識，國務院於年初指出，於3至5年內，鋼鐵行業壓縮產能1億至1.5億噸。另外，據工信部指出，鋼鐵工業「十三‧五」規劃將於6月正式出台，加上有8個省份已將鋼鐵煤炭去產能方案上報國務院，鋼鐵行業有望進一步改善。
股份走勢方面，馬鋼（323）自今年2月初1.2元低位反彈，至今已累升50.8%；鞍鋼（347）同樣從2月初開始反彈，以2.73元低位計，已累漲49.8%。隨着行業有起色，近日幾家大行唱好鋼鐵股，高盛早前將馬鋼評級調升至「買入」，並加入到確信買入名單，主因需求回復，而且產能重啟步伐較預期慢，加上該公司果斷止蝕，預期邊際利潤可維持健康。該行把馬鋼2016至2018年預期虧損調低47%至71%，因鋼價預測提升2%至4%，故將目標價從1.2元升至1.9元，但離現價僅有2%水位。
大摩上周指出，3月份以來市場對水泥及鋼材的需求有所上升，過去5周鋼鐵庫存一直在下降，對鋼價有支撐。該行日前將鞍鋼目標價上調至6元，為市場上最「牛」目標價，並予「增持」評級。儘管近期利好消息不斷，但行業虧損並不是一朝一夕能改善，不宜過分憧憬。鞍鋼上周五便發盈警，料首季業績由盈轉虧蝕6.15億元人民幣，每股虧損8.5分，去年同期盈利為1900萬元人民幣。
全國水泥價格指數近期有復甦迹象，價格上漲集中在華東、華南及西南地區，加上市場憧憬中央今年會繼續加大基建投資，前景不宜看得太淡。去產能方面，廣東省已啟動供給側改革，目標在2018年內將熟料產能控制在1.1億噸以內。
龍頭海螺金隅看高一線
選股方面，兩大龍頭股海螺（914）及金隅（2009）可作為首選。瑞信對海螺今年下半年及2017年的前景正面，因基建需求復甦，預期每單位毛利將由現水平改善，又預期海外業務在明年起會錄得盈利，維持「跑贏大市」評級，目標價由26.5元上調至28元。
金隅為華北地區的水泥市場龍頭，日前更宣布與唐山市政府國資委正籌備戰略合作，值得看好。富瑞指出，兩者合作將合共控制了河北水泥市場約55%之市場份額，在樂觀情況下，預期將令每噸水泥毛利提升至50元人民幣，該公司的2017年純利預測亦須因此而上調約20%。
電改擴試點不利電力股
受惠煤價低企，電力股去年盈利普遍錄得高雙位數增長，其中，大唐發電（991）及中國電力（2380）純利更錄得超過50%的增幅。儘管業績表現造好及港股反彈，電力股升勢並不明顯，隨着工業用電需求持續放緩及新能源崛起，加上電價改革將擴大試點範圍，不利電企盈利增長，前景充滿隱憂。
發改委上周公佈了首季全國用電數據，增長3.2%，而3月用電量亦增長5.6%。不過，里昂隨即潑冷水，指出上月用電數據雖令人意外，並無改變該行對發電企業行業前景不明朗的看法，因供應過剩仍拖累電企利用率。同時，確保市場價格的直接交易模式，較上網電價仍有大幅折讓，認為中國售電改革對電力股盈利將構成風險。
財金解碼本報記者
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