坡元貶值 貨幣戰升溫 日圓死貓彈 逢高沽
2016/04/21 08:41:48 網誌分類: 經濟
多年來港人對日本情有獨鍾，前往當地旅遊的人數有增無減，過去幾年日圓貶值，令遊日風潮推至高峰，去年港人遊日人次突破百萬。自2012年尾開始，日圓持續貶值，由當時1美元兌約80日圓，跌至去年6月125水平，貶值幅度達56%。
踏入2016年後，日圓轉勢，日前美國聯儲局在會議記錄中再度放出鴿派訊息，令日圓進一步造上。即使有日本官員就強日圓發表言論，暗示或會出手干預，但始終無阻日圓升勢，日圓上周初升至17個月高位，曾見107.64，相比去年高位125，反彈近14%。
摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰表示，日本央行今年初推出負利率政策，令市場感覺已無計可施，由於對日本經濟失去信心，因此更多投資者選擇把資產轉回現金，這是令日圓升值的原因之一。他指出，過去兩年許多外資採取沽日圓買日股的倉位，現開始獲利平倉，促使日圓近日急升。
不過，日圓上周三開始回軟，曾跌至109.7兌1美元。另外，新加坡上周四突然出招，再度實施「零升值」的貨幣政策，旨在限制坡紙匯價保經濟。坡元應聲急跌，至周五低見每美元兌1.36坡元，多種亞洲主要貨幣亦全線急挫，意味可能觸發新一輪貨幣戰，所以有分析認為日圓近日只屬「死貓彈」，可逢高造淡。
時代金融集團董事吳捷鐘表示，不相信美元轉勢，加上日圓兌美元由年初至今已升值約一成，故預期跌至100水位不太實際，只是因恐怖襲擊等因素，令市場短期主打避險，預期最多跌至103至105，短期於107至110之間徘徊。
月底或再炒美元轉強
吳捷鐘指出，日本央行實施負利率政策後，再推的措施已不多，而且強日圓對當地經濟不利，所以現水平約107至108可開始小注造淡；較佳的投資策略是等到今個月底，若美國聯儲局聲明將於6月或年底加息，不排除市場再炒美元轉強，日圓將轉弱，年內可見120。
百利好金融集團研究部董事黃耀明亦預期，日圓再升空間不多，原因之一是沽日圓的拆倉規模不大。他續指出，若環球市場無震盪或向上，市場風險胃納及流動性上升，而且不排除日本央行推出更「積極」的措施，將對日圓構成壓力。日本央行行長黑田日前出口術，稱在有需要時，會毫不猶豫加碼量化寬鬆放水措施。
另外，黃耀明指出，雖然日本推行負利率，但當地有通縮問題，實際利率其實不是太低，日本人會買日本資產及債券，故日圓轉強。可是，他預料，美元兌日圓跌至105至106應差不多，該水位可開始建淡倉，年內有機會升至120。黃耀明補充，若環球股市造好一點，日圓仍是首選融資貨幣。
日股短炒博賺一成
股市方面，受日圓走勢影響，日經平均指數上周反彈6.49%，但年初至今計，累跌11.48%。去年日圓持續貶值，6月份曾高見125兌1美元，日經指數因而突破兩萬點大關，高見20952點。
雖然市場對日本經濟前景看法審慎，但美國萬利理財總裁張佩儀表示，由於日本推量寬政策，藉以刺激中小企盈利及內需，因此調整後的日本股票基金具投資價值，並是亞太市場中最看好的市場。但她提醒，日本股票基金只宜短炒，一旦買入後升10%至15%便應沽貨獲利，因預期日股年內會呈窄幅上落。
根據基金評級機構MorningstarAsia數據，截至2016年3月31日，日本大型股票基金過去1年跌8.27%，過去5年年度化計算，每年升3.76%，在股票基金類別中，表現算是中規中矩。
若然是年輕的打工仔或作風進取，張佩儀認為可在強積金組合中加入15%至20%日本股票基金，如累積供款有10萬元，可投放1萬至2萬元於日股，如升10%至20%宜先行獲利。
對於日本股票，許長泰表示，該行會採取較選擇性的角度，其中會盡量減少銀行股，因當地貸款增長不高，不利銀行盈利；短期而言，日圓強勢，對出口商盈利打擊較大；不過，個別公司例如製造機械及環球消費品的企業可留意，因對匯率波動較不敏感。他強調，買日股不應買指數，應揀公司。
概念股基調欠佳勿過勇
日圓升跌，不但影響日股表現，還左右在本港上市的相關股票，例如經營「759阿信屋」零食業務的CEC國際（759），若日圓進一步轉強，盈利會受影響；又如UNIQLO母企迅銷（6288），中期純利大跌。
凱基證券投資顧問部副總裁麥嘉嘉指出，日本概念股例如歐舒丹（973）及迅銷基本因素都不太突出，銷售不是太好，毛利率下滑，雖然業務遍及全球，能自然對沖外匯影響，但效用不大。
即使上周中大市大幅反彈，日本概念股卻未見跟隨大升，麥嘉嘉認為，這反映資金偏好，寧追落後股例如基建及資源股，因此預期日本概念股短期難有好表現，不建議貿然買入博反彈。
另有分析則指，日本概念股累跌已多，一旦日圓再次貶值，企業盈利將提升，有機會借勢飆高，故值得小注買入短炒。
加元或隨油價再彈
其他外幣方面，黃耀明認為，如已持有澳元，可繼續持有，但不建議再追入，料再升空間不多，反彈至79美仙見阻力；如美國於6月加息，匯市將有震盪，如澳元回落至70至71美仙可以吼實。
另一商品貨幣紐元，黃耀明看法則較淡，理由是擔心紐西蘭奶價下跌，及有可能再減息。至於年初至今累升約13%的加拿大元，黃耀明表示，油價有機會再高一點，加紙可能續升，預料短期美元兌加元於1.25至1.33上落。
財金解碼本報記者
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