倡買指數基金 股神授長勝秘笈 跑贏主動型基金
2016/05/12 08:41:38 網誌分類: 經濟
巴郡公司的周年股東大會被譽為「資本主義胡士托」（WoodstockofCapitalism），今次大會參加者達4萬之眾。被外國媒體暱稱「奧馬哈先知」（OracleofOmaha）的創辦人巴菲特，又一次分享了市場人士翹首以待的投資心得。近年來主動型投資者愈來愈踴躍，數以百億計美元資金源源流入對沖基金和互惠基金等華爾街大機構，而這類基金往往主動出擊，集中投資於一些醞釀發生重大「事件」（Events）的公司，如回購股票、管理層改組、以至賣盤和分拆等，彷彿這些事件將有助提高股東價值。
巴菲特在年會答問上提醒說，被動地追蹤美股指數的長綫投資者，大概佔了美股機構投資者半壁江山，他們的回報差不多就是大市（如標普指數500家上市公司）的平均表現；另一半江山屬於主動型基金，「整體」回報差不多也是大市平均表現，但計入了這些基金昂貴的收費，主動型基金便跑輸大市，亦跑輸低成本的追蹤美股指數基金了。
主動型投資實為一「零和遊戲」（Zerosumgame），由於追蹤美股指數基金通常是長綫投資，主動型基金只能向市場上另一家同類基金買入或賣出股票。因此這裏說主動型基金回報會跑輸大市，是對「整體」而言，少數個別主動型基金回報仍可趕上甚至跑贏大市的。
批華爾街財源非投資有眼光
巴菲特批評說，整體華爾街真正的財富來源其實並非精準的投資眼光，而是靠銷客能力（Salemanship），賺得遠比投資要多得多。不少對沖基金儘管表現差得驚人，但基金經理個人的收入卻不賴。巴菲特一直青睞「被動投資法」。他在2013年的「致股東信函」中指出，其投資建議再簡單不過了，組合中只要持有10%短期美國國庫債券，90%的「超低成本」標普500指數追蹤基金，長線而言可以跑贏多數其他類型的投資者，如退休基金、機構投資者和僱用高收費投資經理的個人。
在股東大會的答問環節中，被問及巴郡的原則是否只買不放時，「股神」表示，假如所持有上市公司沒有出現相悖於巴郡投資原則的情況，他通常都會長線持有。他續說，一般而言巴郡不會出售該集團取得控制性股權的公司，除非有關公司出現嚴重勞資問題等情況。
至於金融類股，巴菲特表示，巴郡持有的銀行股，不會是因為預測他們下月或下年會有錢賺便買入，而是相信他們長期有良好利潤。他又說，目前當局收緊資本儲備要求，或許比低息環境對銀行業影響更甚。提到現時的利率環境，「股神」表示，2009年很少人會料想到超低息可維持達7年之久；不過，今天美國經濟已較2008年10月大幅復甦。他又提到，市場利率對巴郡其實相當重要，須知目前巴郡的投資金額已達到600億美元（約4656億港元），融資成本為0.25厘或更低；若利率上升，1厘的借貸成本就相當於6億美元，3至4厘更不得了，達到20億美元之譜，將影響巴郡公司的盈利能力。
股神組合DIYETF國債九一開
巴菲特每年都照例傳授賺錢心得，但普羅美股投資者如何DIY如法炮製賺錢？專家提議投資者自行組合一些按照巴菲特「被動交易」原則投資的交易所基金（ETF），既低成本又簡單，長線可達到為財富增值的目標。
低成本達財富增值目標
按照「股神」的建議，機構組合中只要持有10%短期美國國庫債券，90%的標普500指數追蹤基金，這種「巴菲特概念組合」長線而言可以跑贏多數其他類型的投資者。
據NationalAssociationofCollege;UniversityBusinessOfficers的專家提出，美股投資者可以按照巴菲特「被動投資」原則，依樣畫葫蘆度身訂做一個迷你ETF組合，包括把90%的資金買入VanguardS&P500ETF（VOO），另外10%資金買入安碩1-3YearTreasuryBondETF（SHY）。
成本方面，上述「巴菲特概念組合」，費用只佔本金的0.06%，幾近於無，平均僅為主動型互惠基金的十二分之一。回報方面，過去10年「巴菲特概念組合」的年率回報約為7.5%，跑贏捐贈基金同期的6.3%，以及退休基金平均錄得的6%。
財金解碼本報記者
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