大差價股可留意 A股「成摩」搶先炒 內銀內險走一轉
2016/06/01 08:42:58 網誌分類: 經濟
A股會否納入MSCI新興市場指數將於6月14日揭盅，有內地業界人士認為，A股納入MSCI條件已經成熟，隨着預期升溫，將有助支持A股以至全球股市上揚。可是，市場主流意見預期，A股「入摩」的機會只是一半一半，並指因為一些因素，如停牌機制透明度不足、對合格境外機構投資者（QFII）投資設限、資本調出限制及對沖工具等交易操作上的不確定性等，都是國際市場和投資者的憂慮。
入摩初期買盤或不多
再者，A股納入摩指，初期涉及的被動指數基金買貨規模僅約20億美元，帶動A股以至中資股上升的力量或有限。上證指數上周走勢偏軟，跌0.16%，月內累跌近4%。
瑞信更估計，A股有60%機會暫不會確定納入MSCI相關指數，因市場關注A股早前停牌、干預及扭曲陰霾仍未清除。該行指，假設A股獲納入，初步可能只佔MSCI中國指數比重4%，及佔MSCI新興市場比重1.1%，並估計A股配置或涉資165億美元，料對全球、新興市場及亞太區指數影響較小。
另外，A股估值遠較港股高，上證指數預測市盈率為12.9倍，恒指則只有11倍，論值博，A股吸引力有限。宏利資產管理亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲表示，目前許多行家預估A股獲納入MSCI的機會有50%至60%，個人認為納入摩指只是遲早問題；過往MSCI關注的問題包括QFII額度或設立A股基金需否中國證監會批准等，目前只餘中證監問題未明朗，所以本月A股納入MSCI的成數較之前高。
內銀內險可望率先納入
至於哪類股份率先受惠A股「入摩」？陳致洲預期，初頭A股所佔比重不多，對A股的影響有多大，初期相信只是象徵式，多於真正有多少資金流入。比富達證券研究部主管林嘉麒亦認為，本月A股獲納入MSCI指數的機會是「五五波」，即使被納入料附帶條件，例如分段入或先讓部份股份加入，估計會先納入A股指數藍籌股份如內銀和內險等金融股。
高盛估計，一旦A股成功納入MSCI，部份A股能夠受惠，當中包括中國平安（601318）、中信證券（600030）和招商銀行（600036）等。至於H股，林嘉麒認為反而短期利淡，因部份投資者可能沽H股買A股，AH股的差價或拉闊，這從近日H股表現較弱，A股表現則不太差已反映。
不過，林嘉麒指出，若A股納入MSCI，部份指數基金將跟隨加入A股，A股估值將提升，有助A股表現，故可考慮買入A股ETF，例如X安碩A50中國（2823）及南方A50（2822）。
另一阻礙A股納入摩指的因素，是《華爾街日報》日前報道，指人行今年初已放棄人民幣自由化，因國家主席習近平有見匯率改革後，人民幣貶值令資本大量外流，故重新思考推進改革是否合適。雖然人行上周五發聲明指並無其事，並指會保留法律追究權利，但有市場人士指，年初以來內地推出各項措施防止資金外流，期間人民幣亦回穩，所以就算人行不是重回管制舊路，也肯定放慢了市場化步伐，意味人民幣大跌機會不大，有利A股及中資股回升。
交易所新規似鋪路
此外，滬深交易所上周五（5月27日）發佈《上市公司停復牌業務備忘錄》，要求涉及重大資產購買停牌不得超過1個月、重大資產重組停牌不得超出3個月，並要求上市公司在籌劃重大事項時，應做好訊息保密和分階段披露工作，維護市場交易連續性，審慎判斷停牌時間。有分析認為，新規例是為A股納入MSCI鋪路，利好後市，港股上周率先反彈3.67%。
因此，即使A股「入摩」的機會只得一半，但長遠「入摩」只是時間問題，加上有傳「深港通」即將開通，在6月中結果公佈前，A股市場或見連番炒作，在港上市的H股也有機會借勢走高，故可借機短炒。
如想捕捉A股升勢，最簡單直接的方法是買入A股ETF，例如X安碩A50中國及南方A50；同時，可吼實A股敏感股包括內險、內銀及中資證券商股。論基本因素，大和資本指，內地保險業面對收益率低的影響，開始分散其投資組合，減少債券和存款投資比例，增強其他投資配置，維持對內地保險業「正面」評級。
同時，A、H股差價較大的股份，例如具新能源概念的東北電氣（042）和上海電氣（2727），以及近日當炒的洛陽鉬業（3993）值得留意。凱基證券投資顧問部副總裁麥嘉嘉預期，A股6月納入MSCI指數的機會偏低，估計低於50%，因為中央短期想穩定金融市場，未必想太快讓A股加入MSCI，以免難於管理資金流入A股。
大折讓H股博差價收窄
她表示，根據過往經驗，通常會將整個指數納入摩指，未必只抽金融類股份加入，而從基本面分析，中資金融股包括內銀及證券商股盈利不算穩定。然而，她認為，大市短期有炒作空間，特別是走勢較落後的中資股，例如建行（939），惟預期不會升很多，一旦獲利宜先食胡。她預料，恒指有望升至50天線約20500點，如能企穩可見21000點。
麥嘉嘉補充，目前有多個不明朗因素困擾大市，包括英國脫歐公投、美國加息時間及A股能否加入MSCI等，除非外圍特別有利好消息，否則港股走勢不會有大轉變。
若自問對中國國情十分了解，並預期A股短期借「入摩」概念炒上，則可考慮直接買賣A股。但要留意，並非所有A股本港散戶都可直接沾手，在「滬港通」制度下，可買A股限於上證180指數成份股、上證380指數成份股，以及滬港掛牌的「A+H」股。
「高手」直接買茅台上海機場
當中，高增長股、稀有價值股及QFII重磅股均值得望多一眼，如原本港人買不到的貴州茅台（600519）、上海機場（600009）和中國國旅（601888）等。然而，買賣A股始終有別於港股，入場前要多做功課，例如香港的節假日與內地有所不同，又如A股設有漲停及跌停限制，並須面對人仔升跌的匯率風險。
財金解碼本報記者
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