跟住聯儲局指示買股
2020/08/31 09:27:27 網誌分類: 經濟
傳統銀行股會繼續跑輸
於儲局放鴿下，美股上周連升三日，杜指收報28653點，上周五單日再升161點；標普指數再創新高，升23點，見3508點；納指則收報11695點，升70點。美國表明長期維持低息，美元有可能展開另一輪跌浪，不排除資金會流向亞洲市場。
香港科技股造好，與美股基本上互相呼應，美國科技股造好，科企富豪財富飛升，這兩年成為全球首富的貝索斯，財富超過2000億美元，單在今年財富已增長超過800億美元。今年美股因為一場新冠肺炎出現V形反彈，杜指跌破兩萬點後，已經攀升至接近歷史新高，標普和納指更打破歷來高位，期間財富出現大轉移，新經濟股遠遠拋離傳統經濟股，石油能源、銀行等股價基本上無升過，個別還向下回落，相反新經濟股就節節向上。
港股最明顯係銀行股弱勢，自從美國開始減息，陸羽仁就提醒大家不要買銀行股，反而可以留意科網股，道理一字咁淺，就係息口向下，必然導致銀行息差收窄，傳統銀行股收益向下，相反資金成本大跌，對高投入低回報，但概念無限的科網股有利，這個趨勢在今年的財富大轉移中，基本上一直發生。
上個星期，美國聯邦儲備局主席鮑威爾在Jackson Hole會議上再提到，容許通脹在一段時間內高過2%的目標。對於這個說法，外界認為是放鴿，但就嫌這隻鴿不夠大。鮑威爾明言容許通脹升溫，等同暗示會一段時間不會加息。然而市場期望是他做更多動作去刺激經濟，覺得他提出的策略太被動。
瘋狂印鈔未推高通脹
聯儲局表明容許通脹升溫，若果在10年前，相信足以令股市大炒。然而，現在經濟學者關心的是會不會有通縮，央行話容許通脹升溫，似乎沒有對症下藥。只是現在美國印鈔，已經印到大家有點心驚，若然再搞大動作，例如訂出利率曲線去刺激經濟，做得好固然大家拍手，若然搞得不好打擊市場信心，隨時就搞出大頭佛，所以鮑威爾雖然係全球最有權勢的央行行長，但在美國債務天咁高下，都有其為難之處。
有人會問，美國狂印銀紙，為何通脹似乎無影呢？其中一個解釋，正與新經濟同科網股有關。科網股以新科技搶奪舊經濟市場，然而他們另一競爭優勢係平價資金，形成他們以廉價甚至免費方式，提供服務改變市場狀況。這種狀況不但沒有帶來通脹，反而壓制物價，大量資金流入科網股，這種效益變得更加明顯。所以無論是亞馬遜抑或淘寶，客觀效果都是壓低通脹。這種效應同時逼使央行要不斷放水，但製造出來的資金沒有流入實體經濟，而是流入債市、股市，形成巨大的債市和股市泡沫，同時令印鈔刺激通脹的傳統智慧遲遲未出現。
債市、股市成為吸資機器，當中科網股更變成吸力最大的黑洞，甚至出現連其他股份資金也被吸走，所以今年以來貝索斯身家大幅上漲，反而股神巴菲特的財富都不升反跌。好似滙控（005）今年股價屢創新低，表面上大家歸咎孟晚舟事件和《港區國安法》影響，其實這只是錯覺，如果睇返恒生（011）、中銀香港（2388）的弱勢，其實係大同小異，就知銀行股處於息口長期低迷的同一天空下，股價只能長期跑輸。
中庸之道可取賺錢科企
股市名言是別與聯儲局對抗。雖然美國金融底子今非昔比，鮑威爾話容許通脹上升，大家都不知這個時間何日來到，但都要知道他的說話代表，要保值只好承擔風險持有資產。至於持有甚麼資產好呢？買舊經濟股好似銀行股有可能收息蝕價，買新經濟股風險就會較大，中庸之道是分散風險，個別有息收又營運能力強的科企，如美股的微軟，港股的阿里巴巴都可以考慮，再加上短期投機一下，以等待不知何時降臨的通脹時代。
建滔派息對人豪爽對己節儉
建滔系上星期公佈業績，但最搶眼的是系內公司建滔積層板（1888）豪派2元股息，消息一出刺激股價飆升12%，收報9.75元。
建滔積層板發行股份有30億股，今次豪派股息，派發出來的股息就有60億元，不過公司股權有71%在控股公司建滔（148）手上，即是有42億元會轉移到建滔。建滔因為收取大量股息，股價上周都急升1.1元，收報23.95元。
建滔積層板今次向母公司大派股息，令人猜測是否母公司要錢。早前建滔宣佈，私有化旗下另一家上市公司依利安達，但該公司市值只有30多億元，理論上建滔應可以應付。除了製造業外，近年建滔大力投資房地產，不排除今次是調動系內資金應用需求。
阿仔派高息，阿媽建滔今次則派中期息28仙，與去年相同。大股東對人豪爽對自己節儉，如此克己最開心的，相信係做阿仔小股東的基金，當中美國資本集團持有5%股權，這次一舉收取3億元股息，實在相當和味。
陸羽仁
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