港股今季續部署周期股

2021/04/27 04:13:32 網誌分類: 經濟

27 Apr

        　　港股近期未見明確方向，過往十年，香港及內地股市第一季及第四季都傾向上升，而在第二季及第三季則傾向下跌。反映香港及內地股票表現的主要指數，包括恒生指數、國企指數、滬深300指數及MSCI亞洲日本除外指數，過去十年第一季平均上升1-2%，第四季上漲3-7%。相比之下，第三季平均下跌1-4%，第二季亦相對低迷。第四季表現跑贏或歸因於中國經濟通常於夏季較強勁，帶動企業在10月下旬公佈的第三季業績理想。過去十年，內地第三季用電量平均佔全年用電量的27%，是四個季度之中用電量最多。至於第一季股市的好表現，或受惠於年初效應及政府公佈新一年度政策等。

        復甦憧憬對恒指有利

        　　如果參考往績，香港及內地股市指數今季及下季實際升幅似乎不大，當然過往表現不代表未來表現。我們早前已將中國股票看法降至中性，因為美元回升傳統上對新興市場股市不利，而且預期內地貨幣政策或逐步回復正常，市場流動性情況較之前緊縮，至少會限制股市短線升勢。不過，內地經濟增長料持續穩健，2021至2025年年均增長或逾5%，所以短期憂慮不會觸發結構性調低香港及內地股市投資評級。

        　　滬深300指數及恒指過去十年平均預測市盈率為11.1倍及10.4倍，前者較後者估值平均高約6%。目前滬深300指數預測市盈率達12.8倍，恒指達11.5倍，意味前者估值已高出11%。比較過往估值差距，恒指似乎較滬深300指數吸引。加上恒指成份股國際業務比重較高，滬深300指數較受內部經濟主導，今年的環球經濟復甦憧憬，亦對恒指較有利。

        　　年初至今通脹刺激能源價格上升；經濟復甦，內地官方製造業採購經理指數由二月的50.6升至三月的51.9；疫苗接種有進展；信貸損失減少，幾大因素支持恒指成份股中，盈利預測被調高幅度最明顯是能源、綜合企業及金融股。我們建議投資者在第二及第三季從這些行業中小心挑選股份，以捕捉經濟復甦的得益者。

        花旗銀行財富管理業務高級投資策略師

        陳正犖

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