花旗看天下｜聯儲局或年中縮表
2022/01/11 04:14:44 網誌分類: 經濟
美就業情況理想
美國失業率跌穿4%，或消除維持低利率的最後理由，3月聯儲局會議有機會首次加息，2022年全年或加息四次。關於縮減資產負債表的深入討論，我們預計聯儲局6月或宣佈縮表，即是將會沽出之前透過量化寬鬆措施買入的債券，簡單理解是「正式收水」，相信或從7月開始行動，縮表規模可能迅速提高至每月750億美元。
我們上月中旬發表對今年美國經濟展望，當中強調市場低估聯儲局採取更激進政策的風險。自那時以來，10年期國債收益率上漲近40個基點至1.75厘以上，利率期貨市場定價亦逐步反映3月有機會全面加息，市場開始消化新的政策方向。
聯儲局加息並縮表以收緊政策，無可否認增加宏觀政策不確定性。不過筆者始終認為今年資產配置重點，必須繼續放在經濟本身，尤其是企業利潤上。2022至2023年的整體盈利增長將明顯慢於2021年，但仍有望保持正數，即使沒有聯儲局助力，過去十年美股盈利也帶動股市正回報，暫時有力維持這格局。我們亦不擔心央行行動破壞復甦，從歷史上看，經濟進步和股市正面回報在緊縮周期中，可以很好地共存。因此花旗對美股維持審慎樂觀看法，預測標普500指數今年有機會挑戰5000點，或提供個位數回報。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
■預計聯儲局6月或宣佈縮表，規模可能迅速提高至每月750億美元。資料圖片
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