陳正犖 - 中短期優質債券可吼｜花旗看天下
2023/03/07 03:15:52 網誌分類: 經濟
實情是大約90%的標準普爾500指數成份股已經公佈了業績，當中僅約69%的成績表好過市場預期。剔除受疫情打擊最嚴重的2020年上半年，這次業績勝預期比率是12年來最低。
花旗擔心，市場仍然低估了負面商業周期風險，美股行業分析師目前仍然預測，到2023年第4季度，美國企業盈利有望創歷史新高。
花旗估計2023年美股全年每股盈利或將收縮10%。即使最近其他市場分析師削減了2023年的盈利預測，花旗對標準普爾500指數每股盈利預測，仍比他們的全年預期低10%左右。那麼，誰可能更準確呢？
部份投資級別債收益率達6%
分析師預計，春季季度每股盈利或將增長31%（按年率計算），但同期的宏觀背景，有機會是美國經濟活動指標下降最快的時期，因為企業可能通過削減產量來解決高庫存問題。當然股價表現通常領先於每股盈利變化。
去年美股下跌近20%，再加上利率飆升，某程度上是預示着2023年企業盈利的趨勢。花旗認為，美股可能仍需要幾個月的時間，才能反映出當前經濟狀況及商業活動的進一步疲軟。
美國1月經濟數據反彈和核心通脹走強，市場為聯儲局加息步伐預測，迅速重新定價。近幾個月短期收益率大幅上升，美國兩年期國債收益率上星期升穿過4.9%。投資者可考慮在環球資產配置中增持短期優質債券，因為短期利率高企難以持續，聯儲局預計長期政策利率平均為2.5%。
花旗將長期美國國債視為投資組合風險管理工具，但已經嚴重倒掛的收益率曲線，亦鼓勵大家更多地投資於收益率最高、價格波動性最低的孳息曲線短端部份。
從1至3年來看，短期美國國債收益率約為4.5%至5%，其中6個月期國庫債券是收益率最高的美元主權債券。一些短期投資級別債券的收益率也高達6%。投資者可考慮加以利用，將收益率鎖定在4%至6%，除了有助在至少幾年內鎖定投資組合收入，也為價格波動提供更多保護。
花旗繼續看好回報來源最可預測的資產，包括能夠支付利息的美國投資級別固定收益工具及派息穩健增長股。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
■花旗估計，今年美股全年每股盈利或將收縮10%。資料圖片
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