原材料股安全之選
2021/05/18 04:13:32 網誌分類: 經濟
中央無意放棄鋼鐵減產
於過去周期中，當內地原材料行業利潤率擴大時，隨之而來是爭相增產，最後鋼鋁等金屬價格受壓。但是這次不同，因為我們看到內地實際限制供應。內地鋼鐵、鋁、水泥產能或已見頂，產能使用率亦達到多年高位。隨著全球需求復甦，這次內地增加供應反而有限。此外，由於是碳排放密集型行業（1噸鋼=2噸碳；1噸鋁=15噸碳），我們預計地方政府將減少對這些行業支持，從而導致新生產項目延誤（內蒙已經有鋁業冶煉廠項目，因為碳排放壓力而被推遲）。
面對商品價格急升，讀者難免有疑問，內地今年會否放棄鋼鐵減產目標？花旗認為不太可能，相信內地或以鋼鐵為示範，顯示對碳排放控制決心，在政治上意義或比通脹風險更優先。我們了解到，國家發改委和工信部已經啟動對「產能削減回撥」檢查，要求地方政府五月底前報告控制鋼鐵生產進展，檢查組將於六月和七月實地考察。
那麼內地會採取甚麼措施，來抑制商品價格上升？早前政府已經為鋼鐵減產做好準備，取消大多數鋼鐵產品出口退稅，旨在將更多鋼鐵留在內地以平衡市場。其他可能措施包括調整商品期貨交易費用或時間，甚至開展價格行為調查等。
我們相信全球需求持續復甦，主要央行仍保持寬鬆態度，原材料股仍處於「安全區」，可能窒礙行業股價升勢風險，包括貨幣政策重大轉變，或下游行業如果被迫減產，可能拖累對上游原材料需求。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖
回應 (0)
我要發表