南商經濟研究處 - 人民幣中長線有望回升｜南商人民幣分析
2023/07/19 02:54:34 網誌分類: 經濟
美國通脹持續回落
美國6月CPI繼續回落，經濟整體溫和增長，聯儲局7月後有望暫緩加息步伐。首先，美國6月CPI延續回落。美國6月CPI按年上漲3%，低於預期的3.1%，連續12個月下降；核心CPI則按年增4.8%，亦低於預期的5%。筆者預期後續CPI將繼續回落，不排除於7月大概率加息後加速回落。另外，聯儲局褐皮書表示近期經濟增速溫和。聯儲局地區性經濟報告表示，最近幾周美國經濟略有增長，勞動力市場溫和增長，價格小幅上漲，信貸仍然低迷。考慮到近期聯儲局鷹派態度，筆者認為7月仍將加息，但6月新增非農就業職位低於預期，高利率下需求收縮將由商品需求向服務需求擴散，預期通脹將進一步回落，後續進一步加息的必要性和進度，將視乎未來幾個月就業及通脹數據而定。
人行定調穩市場情緒
內地方面，上周經濟數據表現不一，央行官員定調穩定市場情緒。第一，內地6月通脹和出口數據持續探底。內地6月CPI按年維不變，按月跌幅維持0.2%，已連續5個月按月下跌；核心CPI按年升幅放緩至0.4%，短期通脹不排除繼續下探。6月PPI按年跌幅加深0.8個百分點至5.4%。
第二，6月社融信貸數據遠超預期。6月新增社融4.2萬億元勝預期，按年少增9859億元；企業和居民分別新增貸款2.3萬億和9639億元，備受關注的居民中長期貸款新增4630億元，按年多增463億元。6月70城新房價格按年下跌0.4%，按月轉跌0.1%，其中一二線城市新房價格維持不變。6月社融和金融數據反映市場融資需求有實質性增長，但企業經營壓力和房地產尋底對企業和居民投融資信心影響仍在，須進一步加強相對寬鬆貨幣政策傳導效率，鞏固市場信心。
第三，人行行長易綱撰文定調貨幣政策，要將內地目標放在首位。中國人民銀行行長易綱在《經濟研究》刊文稱，貨幣政策調控首先要將內地目標放在首位，強調利率和匯率應遵循市場規律，易綱還指出近年來央行基本退出常態化干預，人民幣匯率彈性明顯增強。在易綱發文強調匯率彈性和下半年經濟有望觸底回升下，人民幣資產受捧，上周北向資金淨流入擴大至198.4億元，人民幣上周急彈，其中離岸人民幣升穿7.16關口。
市場逐步消化美國7月加息，上周美國數據顯示通脹進一步回落，後續進一步加息必要性及路徑有待觀察。中國近期經濟基本面修復仍未企穩，但政策預期逐步升溫，筆者認為下半年經濟有望從次季低谷復甦。央行官員對人民幣匯率彈性觀點，支持市場信心，下半年經濟企穩預期，料將持續引導人民幣中長期回升。筆者預期第3季美元兌人民幣匯率，將圍繞7算水平雙向波動。
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