一股清泉 - 加速收購支持增長 信義能源趁低買入｜一股清泉

恒指近月表現反覆，上周更一度跌穿2萬點，加上1個月HIBOR升穿5.3厘，投資者短期多抱觀望態度，靜待機會，或可趁機買入心水股票。

太陽能電站擁有人及運營商信義能源（3868）上周公布中期業績，上半年收入僅增長2.4%，純利按年下跌9%，集團解釋下跌主要受到人民幣兌港幣貶值影響及被銀行借貸利息增加所抵銷所致。另外，集團派息比率由以往的約90%下跌至45%，令其股價一度受壓。

集團指出由於全球高息環境令公司融資成本顯著上升，故決定調整派息政策，以保留更多資金用於向母公司信義光能（968）及獨立第三方項目收購，以更有效利用財務資源，加快電站收購節奏，支持業務發展。集團公布維持全年700至1000兆瓦的大型平價上網太陽能電站項目的收購目標，而上半年已完成300兆瓦。

在多晶矽供應顯著增加及組件價格大幅回落下，信義光能正準備於今年下半年加快太陽能發電站項目安裝及建設，目前在建太陽能發電站項目總計超過1000兆瓦，料實現甚或超過本年度500至800兆瓦的安裝目標，信義能源有望因此能收購更多項目投資回報率較高的電站項目。目前信義光能約有2.1吉瓦儲備項目可供集團收購，其中1.8吉瓦為平價項目，預期該些項目的內部回報率將更理想，亦能提供更穩定現金流。

另外，公司有90%債務受全球利率高企所影響，而內地銀行借貸利率明顯較低，因此集團亦於今年開始向中國內地銀行借貸，運用兩地融資管道，以降低相關成本。預期公司人民幣借款佔比將進一步提升，美國加息也基本結束，公司借款利率將有下降空間。由於集團派息政策有變，大行評價略有調整，但長遠來看有助集團發展，高盛維持「買入」評級，下調目標價至3.9元。

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