中港股市為何跑輸歐美？
2011/07/25 08:48:48
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經濟
筆者認為主要的原因，就是貨幣政策的問題。
很多股民都會認為，股市是需要講求「因果關係」的，例如經濟向好、企業賺錢、前景理想等因素的出現，股市就應該要上升；但現實的世界卻不是這樣的。因為股市上升或下跌只有一個原因，就是較多資金買入時就升，較多資金沽貨時就跌，就此而已。
雖然我們看財經版或分析報告的時候，作者都會分析得頭頭是道，解釋股市上升或下跌的原因，但其實都是「果因」的分析，即是知道結果後再找尋原因，例如看見大市上升，就找一些支持上升的數據及論點；但其實很多投資者，都未必是因為這些理據而作出買賣。所以股市必須看當地的貨幣政策，若貨幣政策較為寬鬆，股市上升的機會也會較大，而當貨幣政策收緊的話，股市就很難上升了。
貨幣緊縮政策打壓股市
○八年出現金融海嘯，各地政府推行量化寬鬆計劃，導致○九年金融市場水浸。到二○一○年中後期，內地政府為對抗通脹，打出了多式的組合拳，推出多項措施穩定物價，而這些招式的最終方向，都是收回市場的流動資金，例如加息、上調存款準備金率、控制銀行貸款等，把貨幣政策將由寬鬆轉向穩健，每一招都是向市場抽水。
由於股市的定律，是「較多資金買入時就升」，現在市場整體的資金少了，就算內地的經濟向好，股市的大方向還是要跌。反而歐美的市場，繼續維持貨幣寬鬆的政策，經濟雖然強差人意，但股市仍是照升可也。當歐豬或美國出現壞消息，由於歐美熱錢仍然充裕，所以中港兩地的股市，會較歐美跌得更多更慘﹗
那麼中港的股市，何時才有機會跑贏歐美？筆者認為有機會在第四季發生。溫總早前已經說過，政府控制通脹的目標，已從百分之四放寬至百分之五，所以CPI跌至百分之四點九以下，貨幣緊縮政策就會減慢，中港股市亦會攀升。這一天的愉快日子，估計應該有機會在今年內發生。
中信証券國際董事
林一鳴
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