通脹下跌仍未放水
2012/01/16 10:02:14
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經濟
根據內地中信證券研究報告指出，雖然食品價格因季節因素上漲，但隨着全社會需求逐步回落，整體物價水準呈明顯下行趨勢，季節調整後的CPI，已經呈現「通縮」現象。從生產資料價格看，由於海外經濟難以加速復甦，大宗商品價格整體穩中有降，PPI同比漲幅可能在2012年3月、4月份時，將出現負增長。
國家統計局上星期公佈的數據顯示，去年全國12月份CPI同比上漲4.1%，PPI漲幅為1.7%，符合市場預期。綜觀去年全國每一個月的物價走勢，看起來像一個倒轉的碗型拋物線，一月時CPI從4.6%開始攀升，七月份時到達6.5%最高位，然後在八月份開始回落，一直下跌至十二月的4.1%。從目前走勢，估計未來CPI將繼續回落，雖然今年一月因春節因素，預期CPI可能略為回升至4.3%，但估計二月份將回落至3.6%，全年約在3%左右。
目前仍未到放鬆時機
CPI已經開始回落了，相信大家最關心的問題是：貨幣政策有機會放鬆嗎？
自從2009年底時，CPI開始踏入上升軌道，結果導致國務院辦公廳於2009年11月推出「對抗通脹十六招」，並在過去兩年間多次出招，不停地推出調控政策，包括加息及加存款準備金率，大力抽走市場流動資金，但通脹仍是高企不下。由於這次通脹由貨幣引起，並非由需求拉動，所以這是結構性問題，沒有伴隨着經濟過熱的出事；結果內地在「乾塘」情況下，A股及港股均跑輸環球股市。
現在CPI快要跌穿4%，理論上是有足夠本錢，可以把貨幣政策略為放鬆；但由於歐債危機仍然存在，高危期將會是今年二月至四月，希臘亦有發生違約及退出歐羅區的可能性，若今天就大幅放鬆貨幣政策的話，如果歐債危機「真的爆煲了」，到時可用的彈藥就會大為減少。所以目前就算有放鬆政策的本錢，亦不應該隨便亂用，也許留待危機出現的時候，到時放鬆政策效果將會更佳。
此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。
林一鳴
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