唔印銀紙的2013年
2013/02/25 08:50:43
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經濟
剛踏入2013年的時候，很多人對今年股市的預測，普遍都是偏向樂觀，各地指數亦創下新高；但筆者亦在這個時候擔心，當QE收水的時候，遊戲規則就會改變。筆者估計年初可能仍有QE，但到了中後期將會減慢，股市就難有像2012年的投機性上漲；預期港股今年將會橫行，中間隨着財崖驚恐有大上大落的波幅。
為甚麼今年QE將會減慢？美國QE印銀紙的方法，主要通過量化寬鬆的貨幣政策，擴大聯儲局的負產負債表，利用增加聯儲局負債的數字，變成銀行和金融機構的資金。但由於財政懸崖的問題，國家需要降低負債，與QE印銀紙推高國家負債的做法，是兩件相反的事，兩者沒可能同時出現，只能選擇其中一個方向。
在兩黨財政懸崖的博奕中，共和黨一定不會讓步，支持大幅提高聯邦政府的舉債上限，讓民主黨再把問題拖多幾年，推到下次大選。當負債上限不能大幅提高，甚至要重點減債的話，聯儲局沒有QE的子彈，寬鬆貨幣政策亦難以持續。
而且靠QE推動經濟的想法，這數年來亦是差強人意。QE的「理想世界」，是銀行拿到平錢後，再把新增的資金借給企業，企業發展業務招聘人手，就可降低市場的失業率，而工人得到薪金之後，多購買企業做出來的物品，整個經濟就可推動起來；但大家看到的現實，卻是銀行和金融機構得到資金以後，主要自己炒賣資產，或借給人買股票、買樓、買政府債券，並沒有進入實體經濟借給實業，結果資產價格上升，股市亦創下新高，但出現經濟持續低迷、失業率高企的怪現象。所以要長期繼續QE，道理上實有點說不通。
2012年經濟差強人意，失業率持續高企，但股市仍是照升可也，是因為各國大印銀紙；但如果沒有QE，股市亦較難得到像去年的上升動力。所以筆者對今年港股的預期，仍保持和年初的預期一樣，估計是有波幅但冇升幅，恒指年底目標為23,000點。
註：此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。
中信證券國際執行董事
企業高端客戶及證券業務發展主管
林一鳴博士
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