從廣州看地方債的問題
2013/08/06 08:42:12 網誌分類: 經濟
廣州是全國副省級城市之中，首個公佈年度本級政府債務舉借和償還計劃。在上星期的十四屆市人大常委會第十八次會議，廣州市財政局局長袁錦霞交上《關於2013年市本級政府負有償還責任債務舉借和償還計劃（草案）的報告》，預計在2013年底的時候，本級政府負有償還責任債務餘額將升至1340.48億元人民幣，較去年底1143.10億元餘額上升197.38億元，當中為新增382.75億減去本金歸還185.37億，債務率（政府負有償還責任債務餘額/綜合財力）和償債率（政府負有償還責任債務當年還本付息額/綜合財力）將升至99.52%和19.37%，非常接近100%和20%的規定上限，已經踩在高壓線的邊上了。
點解搞到咁大，升得咁快？在382.75億元的新增債務中，主要用於市政基礎設施建設、軌道交通建設、治水任務項目後續款項、土地儲備開發及保障性住房建設等，其中地鐵今年將再借195億，預計到2013年底，地鐵債務餘額將達468億；其他為市土地開發中心拿了100億、城投46.5億、水投27億、交投9.15億、住房保障辦至5億元等。
上看到的已經頗為驚人；但這是否已包括所有數字？當然不是。按照審計署的規定，地方政府性債務還包括「負有擔保責任的債務」和「其他相關債務」。此次財政局局長提交的報告，未有透露兩者的數據，只知2012年6月時分別為202.39億和425.49億元，若把這些加起來的話，總債務就超過二千億了。除此之外，今次財政局只計算市本級，沒有加入區縣政府性的債務；2012年6月的12個縣級市債務為752.15億元，數字十分龐大。
看了以上一大堆的數據後，有以下幾個結論：（1）地方債的金額真的很高；（2）債務升幅遠高於GDP；（3）債務率已經到頂，原則上不能舉借新債；（4）債務用來作出的基建，短期內或未能帶出可觀收入；（5）地方債利息成為沉重負擔；（6）最重要的問題是，若將來不能再發新債，收入又沒有上升，但開支愈來愈高，利息負擔再加一腳．．．在收不抵支的情況下，更要還息還債，可以點辦？結果就是開源節流，把部份政府開支砍下來，再向納稅人加稅。
註：此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。
中信證券國際執行董事
企業高端客戶及證券業務發展主管
林一鳴博士
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