歐美升上天H股無運行
2014/01/20 08:42:41 網誌分類: 經濟
港股不爭氣的原因，主要是因為受到A股的影響；在今年的兩個星期，上證指數已經跌了一百多點，快又見一字頭了。A股的下跌，有些人認為是IPO的重新啟動，但我認為IPO對A股的影響只是短暫的，不會令A股跌得這麼難看；更大的成因，應該是市場開始擔憂，中央會推出多項三中全會的改革措施，在未來數個月將會帶來陣痛。
未來將會有甚麼改革措施？要預測三中全會的改革措施，就要先想為甚麼要改革。在過去很長的時間裏，中國發展都是以GDP為第一位，特別是從幾年前出台的四萬億刺激經濟措施，地方政府為了「交功課」，推動一大堆的固定資產投資和建設，又幫助企業過度發展，不夠錢就幫手找銀行借錢給企業。結果地方政府搞得自己債台高築，企業就產能過剩。
根據《全國政府性債務審計結果》顯示，審計署於2013年8月至9月組織全國審計機關5.44萬名審計人員，按照「見人、見帳、見物，逐筆、逐項審核」的原則，歷時兩個月的工作後，對政府性債務情況進行了全面審計：計算截至2013年6月底，全國各級政府負有償還責任的債務20.7萬億元，負有擔保責任的債務2.9萬億元，可能承擔一定救助責任的債務6.7萬億元，86.77%債務資金用於市政建設、土地收儲、交通運輸、保障性住房、教科文衞、農林水利、生態建設等領域。
從財政部的資料得悉，中國在2013年11個月累計全國財政收入11.97萬億元，估計全年收入約13萬億元；20.7萬億元的債務，是令人擔心的。所以中國政府在未來數個月，會通過一系列的改革措施，來化解產能過剩、地方政府債務等問題，短期會與增長產生衝突，企業盈利增速回落，中小企及產能過剩企業倒閉等；政府會保持偏緊的貨幣政策，資金成本將進一步上升，政策短期會對基本面造成一定傷害。
股市是經濟的先行指標，所以歐美股市升到上天花板，A股和H股都沒有運行。今年是改革年，改革陣痛會短期推低股市，不過這是長線投資的機會，建議逢低吸納，因為改革是陣痛，不是長痛；痛完後會更健康的。下半年恒指目標仍在25000點。
註：此文章之內容，只提供給零售證券投資者作參考之用，所載的見解、分析、預測、推斷和預期，只是根據可靠資料而作出的研究觀點，只反映作者本人對投資市場的個人意見。
中信證券國際執行董事
企業高端客戶及證券業務發展主管
林一鳴博士
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