違約陸續來考驗內銀股
2014/04/07 08:42:08 網誌分類: 經濟
這次行動的重中之重，將會是國企改革。現在國企規模非常龐大的，根據財政部的資料，在扣除國有金融類企業以後，國有企業資產高達91萬億元，央企總資產和淨資產高達48萬億和17萬億。估計今年國企會有較大的改革，以功能類、競爭類、公共服務類作分類治理，部份將降低國資壟斷的地位，帶來併購重組和資產注入的機會，以提升國企經營效率。
請不要期望，政府會在第二季度，提出大型的穩增長措施！改革與增長，是兩難的抉擇；很多人以為在經濟增長下行的情況下，政府會有新的穩增長政策出台，但筆者卻並不抱着很大的期望，因為今次改革的決心是很大的，政府已多次指出，不會以GDP放在第一位，所以就算經濟增長下行，也不一定有救市的政策。筆者估計中國官方PMI將會跌穿50，匯豐製造業PMI終值會跌穿48的水平，但政府一定不會停下改革，更不要說推動增長了。
官方PMI料跌穿50
對於投資者來說，改革對股市帶來最大的影響，是信託產品的違約。信託產品的平均期限在一年到兩年之間，以前信託產品到期的時候，可以再發行新的產品，以債冚債的方法再度融資；但現在已不能再用這個方法，地方政府亦不能插手，只會讓信託產品違約而不會救助，銷售銀行亦不會包底。最近已開始有債券違約的事件出現，由於債券投資者主要是機構和專業人士，所以債券違約的影響，對市場還不算太大；但若購買信託產品的人，多是普羅大眾的老百姓，他們接受虧損的能力很低，如果信託產品違約的話，他們都會跑到銷售銀行的門口，情況就像幾年前香港迷債一樣，投資者在銀行門口坐了數年之久。這對內銀股來說，將會帶來不好的影響。
衝破各種既得利益的羈絆，是今次改革最重要的關鍵。這是一個很大的考驗，對既得利益者開刀，是考驗三中全會精神最大的挑戰，高層權力運行機制會有改變。中央成立了各種跨黨政軍的「小組」收攬決策權，改變集體領導的事權分散情況，以便落實全面的深化改革。
第二季度改革的「陣痛」，是難以避免的，特別是信託產品的違約事件，將於未來數月發生，影響最大就是重磅的內銀股，請各位有心理準備。
中國經濟專家
林一鳴博士
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