深港通開車 北水泊入 過氣股王博翻身
2016/11/30 08:41:37 網誌分類: 經濟
匯控、中石油及國壽過往曾風光一時，在2007年恒指升上32000點的「大時代」期間，3股均創新高，且是恒指升市的領航員，但2008年金融海嘯卻成為由盛轉衰的分水嶺，股價大跌後便無力重返高位，地位早已由新一代「股王」騰訊（700）所取代。不過，自本月初特朗普爆冷當選美國總統後，舊經濟股重拾動力，對比本月9日低位，匯控累升8.8%，國壽升近23%，中石油則升6.3%。
匯控歐洲業務有隱憂
匯控在2007年10月曾創下142.1元的歷史高位，但2008年金融海嘯後，國際業務大幅萎縮，加上在全球低息環境下，匯控淨息差收入受壓，現時股價不及高位時一半，令不少長揸匯控的股民大感失望兼「損手爛腳」。不過，最新利率期貨市場顯示，美國下月加息的機率達到100%，息口趨升，對匯控等國際銀行股是好消息，匯控股價隨之反彈，以上周收市61.6元計算，較6月時創下的年內低位44.5元，回升38.4%。
京華山一研究部主管彭偉新認為，加息預期的確利好匯控，但市場未見到加息周期有明顯時間表，加上匯控的歐洲業務仍面對不同風險，包括可能被歐盟指為利率操控銀行而遭到巨額罰款。所以，匯控上升空間有限，預期阻力位在62元。
外資大行高盛則較樂觀，早前發表的研究報告指，匯控回購股份加上市場對加息的預期下，中期業績公布後，股價大幅跑贏恒指。該行認為，匯控股息回報率7%，再加上將來4年會繼續回購股份，並且資本情況優於同業。報告又引述匯控管理層指，若利率上調半厘，備考利潤會提升約7%。高盛預期匯控股價仍有上升空間，維持「買入」評級，目標價由65元升至70元。
中石油「超跌」五元有支持
過去油價在高位的時候，布蘭特期油曾見過100美元，亦是中石油最風光的時候，於2007年1月創下20.25元高位，其後因股神巴菲特減持，加上油價回落，拖累中石油股價大跌。現時布蘭特期油跌至不足50美元，中石油股價只有當時高位的26%。最近，石油輸出國組織（OPEC）尼日利亞代表透露，OPEC將會如期敲定減產協議的最後細節，令市場有信心本周三（30日）油組在維也納的會議將有成果，消息帶挈國際油價上升，利好中石油等石油資源股。
但彭偉新認為，雖然油組有可能減產，但短期油價出現大升或大跌的可能性不大，所以中石油暫時欠缺上升動力。英皇證券研究部總監陳錦興亦認為，中石油在油價反彈希望不大的情況下，難有太多利好消息刺激，相信支持位會在5元附近。
中石油將非居民用天然氣結算價格上調10%，為首次主動上浮天然氣門站價。花旗發表報告指出，中石油門站天然氣價格在第三季按季下降11%。這是由於市場供應過剩繼續拖累價格，相信即使冬季內地氣價提升，對中石油的利好影響亦有限。預料全年平均價格接近原預測水平，即每立方米為1.35元人民幣。
報告續指，如果布蘭特期油上升至每桶60美元，相信可支持內地氣價，估計明年氣價升至每立方米1.47元人民幣，因此該行對中石油的2017年盈利預測高出市場28%。不過，該行預計內地明年將增加進口天然氣規模，不利中石油於內地提取天然氣業務，加上該股市盈率較歷來平均水平為高，所以對中石油維持謹慎看法，評級「沽售」，目標價4.4元。
2007年大市熱炒「港股直通車」消息，加上內險股仍人見人愛，推動國壽當年10月創下53.8元的高位。但其後「港股直通車」落空，國壽也由高位回落，現股價只有當時高位的42%。
深港通開車國壽吸北水
最近內地外管局為阻止走資，全面暫停內地民眾使用「銀聯卡」來港投保，新措施嚴重打擊香港保險業，但對內險股卻是「喜訊」，因為會令內地保險需求增加，國壽將受惠。再者，上周五中港同持宣佈深港通下月5日開通，亦有助國壽H股表現，因為國壽A股價格較H股溢價37%，深港通通車後，可以吸引更多北水南下買平貨。
美銀美林發表報告指，預期內地人壽保險公司的盈利將於明年首季見底，並於明年下半年至2018年會出現強勁反彈，預期中國10年期政府債息將會於今年底升至2.9%，明年底見3.4%，帶動主要內險盈利增長10%至30%，扭轉該行原本預期內險股盈利跌15%的估計。該行又預期，內險股將跟隨債息上揚。短線來看，推介國壽及太平（966），目標價分別為25.47及23.84元，因兩股盈利對債息轉變最為敏感。
另外，德銀發表報告表示，隨着A股上漲及內地10年期國債孳息率見底回升，內險商基本面強勁，相信內險股會反彈。由於市場憂慮投資收益及資產質素，即使保險商新造保單價值（VNB）增長強勁，內險股價今年以來仍跑輸國指，而相關憂慮已在股價反映。德銀又認為，市場對國壽高保證回報產品有過份憂慮，該公司自3月起，已削減萬用壽險回報率120基點至3.85%，屬上市同業中最低。德銀首選國壽及太平，給予國壽「買入」評級及目標價31.4元；太平亦是「買入」，目標價32.1元。
不過，彭偉新持另一種看法，他表示，由於國壽的新業務都落後於市場，所以看淡國壽的表現，不建議投資者買入該股。陳錦興認為國壽支持位會在20元，不過他認為平保較國壽值博，因為平保的業務較多元化，有銀行、壽險及產險等，有助分散風險。
財金解碼本報記者
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